20240226-华创证券-复旦微电-688385.SH-2023年业绩快报点评_短期业绩承压_高可靠业务持续放量_5页_1mb

复旦微电（688385）2023年业绩快报点评总结

核心信息
证券研究报告：华创证券发布《复旦微电（688385）2023年业绩快报点评》
公司：复旦微电
评级：强推（维持）
目标价：400元/股（A股）；176港元/股（H股）

业绩摘要

• 2023年： 营收 3536亿元，同比-0.07%；归母净利润 725亿元，同比-32.69%；扣非归母净利润 599亿元，同比-41.26%。
• 2023Q4： 营收 798亿元，同比/环比-43.6%/-15.24%；归母净利润 075亿元，同比/环比-65.71%/-62.84%；扣非归母净利润-005亿元，季度首次转亏。

业绩点评
短期承压：受产能结构性缓解和产业链去库影响，业绩下滑，Q4盈利能力显著下降，毛利率和净利润同步大幅下滑，研发费用率上升显著。

业务亮点

• 高可靠业务（FPGA、PSoC等技术优势）： 引领FPGA国产化进程，M系列产品贡献超40%收入，FPGA收入同比涨50%+。下一代亿门级FPGA研发推进，受益国产化大势。
• MCU及其他业务回暖： 经过周期调整，向下游汽车电子拓展，MCU业务2023Q3已环比扭亏，毛利率改善。产品结构优化持续进行。

后续展望与投资建议

• 业绩短期承压，但高可靠新品放量叠加MCU等行业回暖，成长动能有望恢复。
• 爆发新型风险：下游需求、新产品推出、产能、贸易环境等。
• 调整盈利预测，并维持“强推”评级。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为：725亿、937亿、1083亿。对应2024年35倍PE（目标价400元），港股AH总市值折让40%策略，目标价176港元。