20230829-华创证券-复旦微电-688385.SH-2023年半年报点评_高可靠业务持续放量_业绩环比趋势向好_5页_682kb

复旦微电（688385）2023年半年报分析

业绩总结

• 整体表现: 营收(2023H1)达179.6亿元，同比增长55%，毛利率超67%，但净利润受研发支出拉低。
• 季度结构: Q1/Q2分别实现营收80.9亿/98.7亿元，Q2单季度营收环比大涨219%，利润扭亏为盈。

技术与竞争优势

1. 高可靠业务: FPGA收入同比涨50+%，第二代FinFET技术推进，全国国产替代/高铁等领域领先。
2. 产品多样化: 安全芯片、存储器、智能电表、MCU四块业务布局完善，FPGA/电表等维持高增长。

创新投资

• 研发投入激增: 2023Q2研发投入同比+910%，占营收比重扩大，费用阶段性承压，但技术储备充分。

周期业务回暖

• MCU业务显著恢复: Q2环比增长404%，汽车电子布局加快，带动民品业绩反弹。
• 产品结构优化: 多个料号进入汽车级领域，客户体系和产品结构正经历深度升级。

投资建议

• 两市发行目标价: 价值660元/股（A股）或288港元/股（H股），维持“强推”评级。
• 估值调整后: 调低盈利预测，但强化对FPGA周期性及国产替代机遇的重视，维持目标估值体系。

风险管理

• 潜在风险: 下游需求波动、产品迭代缓慢、产能瓶颈及行业周期波动。

关键指标

• 财务积极指标: Q2营收高增长、毛利率稳健；研发投入增至31.24%，推升技术壁垒。