20230501-华创证券-复旦微电-688385.SH-2023年一季报点评_高可靠业务持续放量_拟发行可转债助力远期成长_5页_685kb

复旦微电2023年一季报点评

公司聚焦集成电路设计，主营安全与识别芯片、非挥发性存储器、智能电表芯片、FPGA及其他芯片，复牌FPGA业务。

一季度财务数据：

• 营收809亿元（YoY+43%，MoM-30%）
• 毛利率66.8%（YoY+3.1pct，MoM+0.3pct）
• 归母净利润188亿元（YoY-192%，MoM-135%）
• 扣非后归母净利润180亿元（YoY-204%，MoM-22%）

业务分析：

• 增长领域：FPGA收入同比增长3362%，非挥发性存储器增长1271%，测试服务增长1646%
• 下滑领域：安全与识别芯片、智能电表芯片、部分消费产品
• 驱动因素：高可靠FPGA需求旺盛，国产替代加速技术突破，产品结构优化

未来规划：

• 4月28日发布公告：拟募资不超过20亿元
• 重点投资：FPGA、可重构SoC、先进存储器等20-40nm制程产品

业绩预测调整：

• 2023-2025年扣非归母净利润预测：140.5→190.7→246.9亿元（原151.3亿→203.2亿→259.3亿元）
• 业绩下滑主要因一次性费用增加

估值建议：

• A股目标价774元/股（2023年45倍PE）
• H股目标价44港元（AH折价率50%，对应225倍PE）
• 国考维持“强推”评级

风险提示：

• 下游需求波动
• 新产品导入及产能爬坡不及预期
• 净利率受规模扩张影响

长图：过去12个月走势对比显示与沪深300分化明显

报告撰写团队：耿琛、岳阳
机构分析框架与评级体系采用绝对收益法评估投资价值。