20231103-国海证券-复旦微电-688385.SH-2023年三季报点评报告_短期业绩承压_FPGA业务持续高增长_5页_349kb

复旦微电（688385）三季报点评总结

业绩表现

• 2023前三季度营收同比增长125%，归母净利润同比下降2433%，业绩下滑主要源于消费类市场复苏缓慢，尤其是三季度单季度业绩大幅下滑。
• Q3单季营收环比下滑45.6%，归母净利润环比下滑2299%，主要受消费电子、电网系统等行业需求疲软影响。

业务分析

1. FPGA业务表现强劲
   Q3 FPGA及其他产品营收同比增长383.0%，竞争优势显著，未来有望随行业需求回暖持续增长。

2. 其他业务承压

   • 消费电子芯片、安全与识别芯片、MCU等产品营收同比下降，主要因消费市场库存消化及需求疲软。
   • 非挥发性存储器、MCU等工业品因单价下滑导致毛利率下降至59.76%，环比下滑7.62个百分点。

未来展望

• 短期需等待消费类市场复苏，业绩有望重新上行。
• 中长期受益于FPGA、非挥发性存储器等高端产品的高端化和迭代升级，产品和毛利率有望修复。

盈利预测与投资评级

• 国海证券维持“买入”评级，调整盈利预测：2023–2025年归母净利润预计分别为84.6亿、102.9亿、125.5亿元，对应PE分别为43、36、29倍。
• 风险提示：产能扩张不及预期、技术路线变化、下游需求不及预期、地缘政治、竞争加剧等。

总结

复旦微电短期受消费类市场疲软影响业绩承压，但FPGA业务持续高增长，中长期增长潜力仍被看好。建议关注行业复苏动态及公司高端产品迭代进展。