20230829-国金证券-复旦微电-688385.SH-Q2利润环比增长39_高可靠产品保持高增速_4页_822kb

复旦微电 2023 年中报分析与展望总结

核心业绩数据

• 2023H1 营收：18 亿元，同比增长 55%，归母净利润 45 亿元，同比下滑 15%，扣非净利润 42 亿元，下滑 20%。
• 2023Q2 具体表现：
  • 营收 98.7 亿元，同比增长 65%，环比增长 22%。
  • 归母净利润 26 亿元，同比下滑 12%，环比增长 39%。

经营与产品分析

重点业务表现

1. FPGA 及其他芯片：
   • Q2 收入 36 亿元，同比增长 73%，环比增长 57%。
   • 新一代十亿门级 FPGA 研发推进，已完成车规 MCU 基准考核和批量导入。
2. 非挥发存储器：
   • Q2 收入 31 亿元，同比增长 29%，环比增长 12%。
   • 存储市场于上半年谷底，结构优化确保增长。
3. 电表 MCU：
   • Q2 收入 7 亿元，同比下滑 62%，环比增长 40%，主因行业招标周期影响。
   • 车规级 MCU 流片及大容量家电 MCU 取得进展。
4. 安全识别芯片：
   • Q2 收入 2 亿元，下滑 18%，环比降幅收窄。

盈利与研发亮点

• 毛利率：2023H1 毛利率 67.1%，同比提升 21 个百分点，得益于高毛利产品占比提升。
• 研发投入：全年研发支出达 59 亿元，占营收入比 33%，较去年增长 48%。
• 未来发展规划：拟发行 20 亿元可转债，支持新一代 FPGA、安全控制器、无源物联网芯片等项目发展。

预测与评级

• 盈利预测（2023–2025 年）：
  • 营收目标：39/48/57 亿元，增长率分别为 10%/24%/18%。
  • 归母净利润目标：10/14/19 亿元，增长率分别为 –5%/38%/35%。
• 估值：对应 2023 年 42 倍 PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 高可靠产品需求不及预期。
• 半导体行业周期复苏不及预期。
• 存储器与电表 MCU 市场周期低迷持续可能性。

附录摘要（部分关键数据）

• 毛利率变化：2023H1 达 67.1%，同比增长 21 个百分点。
• 研发投入率：33%，同比增长 48%。
• 可转债募资规模：20 亿元。