20240228-中邮证券-复旦微电-688385.SH-高可靠IC占比维持高位_专用MCU期待反弹_5页_420kb

复旦微电子公司报告总结

公司概况

复旦微电子（688385）是从事高可靠IC和专用MCU等业务的半导体公司。最新收盘价3470元，总股本/流通股本819亿股/318亿股，总市值约284亿元。资产负债率157%。

业绩分析

2023年，公司预计营业收入353.6亿元，同比减少0.07%；归母净利润72.5亿元，同比减少32.69%。毛利率为61.29%，同比下降3.38%。Q4单季度营业收入79.8亿元，环比减少15.24%；归母净利润0.75亿元，环比减少62.84%，毛利率50.01%。业绩承压主要源于半导体行业周期下行和库存高企的影响。尽管如此，应用于高可靠场景的FPGA产品保持稳定增长，前三季度FPGA收入同比增长51.67%。

研发与未来展望

公司持续加大研发投入，2023年研发费用约101.1亿元，同比增长37.42%。聚焦技术迭代和新品开发，推进新一代FPGA平台（如1xnm制程和Chiplet封装），以满足数据中心等需求。同时，针对MCU和存储领域，市场逐步回暖，预计未来需求改善。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为72亿元、87亿元、114亿元。目标市盈率在21-32倍区间。

风险提示

面临技术迭代风险、新产品开发不及预期、行业竞争加剧、产品推广和市场需求恢复缓慢等风险。

以下是关键财务指标：