20231101-华创证券-复旦微电-688385.SH-2023年三季报点评_高可靠业务持续放量_民品业务走出谷底_5页_680kb

复旦微电2023年三季报点评总结

业绩回顾

2023Q1-Q3季度，复旦微电实现营业收入2738亿元，同比增长125%；但归母净利润同比下降43.3%，扣非净利润下降更为显著。

2023年Q3详细情况

• 营业收入942亿元，同比和环比分别下降600%和457%
• 毛利率为59.76%，同比和环比分别下降5.32和7.62个百分点
• 归母净利润201亿元，同比和环比分别下降388.8%和230.4%

评论

尽管短期业绩因下游需求疲软承压，但高可靠业务新品放量叠加MCU等下游需求回暖，公司有望重回增长轨道。高可靠业务技术领先优势显著，FPGA等产品持续受益于国产化趋势。MCU等业务逐步走出低谷，部分产品已切入汽车电子领域，未来增长可期。

投资建议

调整2023-2025年归母净利润预期至813/1249/1622亿元。给予公司2024年42倍PE，对应A股目标价642元，港股目标价280港元，维持“强推”评级。

风险提示

下游需求不及预期、新产品推出/产能支持不及预期。

关键数据

• 营收：438亿（截至2023Q3）
• 归母净利润：189亿（2023Q3）
• 目标价：642元/股