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煤炭行业分析总结（2018年10月22日）

核心内容

2018年10月22日发布的煤炭行业分析报告指出，煤炭板块在上周经历了震荡下行后尾盘小幅拉升，但整体仍下跌6.12%，跑输沪深300指数4.99个百分点。上市公司普遍下跌，其中宝泰隆、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等跌幅较大，显示市场整体承压。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块表现不佳，部分公司跌幅超过13%，反映出市场对煤炭行业的悲观预期。
• 行业动态：鄂尔多斯9月煤炭销量同比增加6.9%，中煤能源发布前三季度业绩预增公告，显示行业仍有一定增长潜力。
• 产量数据：9月全国原煤产量同比增长5.2%，其中内蒙古、山西、陕西、新疆等地产量均有不同幅度增长，而贵州产量下降。
• 价格走势：动力煤港口煤价回升，环渤海动力煤指数小幅上涨，电厂库存可用天数维持高位，显示市场对冬储煤的预期增强。焦炭部分品种价格回升，钢材产量双升，下游需求改善。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存小幅下降，但大中型钢厂库存可用天数维持稳定，开工意愿良好。
• 投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；低估值细分煤种龙头；以及具有国企改革、地方重组概念的煤炭企业。重点推荐中国神华、潞安环能等大型企业，同时关注西山煤电、山西焦化等具有改革概念的公司。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、政策变动等风险需关注。

关键信息

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数为571元/吨，环比上涨1元/吨；秦皇岛港山西大混价格600.20元/吨，环比上涨18.40元/吨。
• 库存情况：电厂库存回升至1544.90万吨，可用天数上升至31天。
• 影响因素：气温下降导致火电需求回落，但北方采暖季来临推动冬储需求；四季度进口煤限制政策进一步挤压国内需求。

炼焦煤

• 价格跟踪：焦煤价格整体稳定，部分焦炭和喷吹煤价格回升；天津港一级冶金焦价格2570元/吨，环比持平；山西二级冶金焦价格2300元/吨，环比上涨50元/吨。
• 下游情况：粗钢、钢材产量同环双升，显示下游需求增强。
• 库存及开工：独立焦化厂炼焦煤库存环比下降0.39%，但大中型钢厂库存可用天数稳定；焦化企业开工率整体良好，部分产能企业开工率环比上升。

无烟煤

• 价格情况：主要品种价格持平。
• 下游产品：水泥、精甲醇、尿素等产品价格普遍上涨，显示下游需求回暖。

投资建议

• 投资主线：
  1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大。
  2. 细分煤种龙头，低估值。
  3. 国企改革、地方企业重组相关概念。
• 个股推荐：关注中国神华、潞安环能等低估值大型龙头企业，以及具备改革概念的西山煤电、山西焦化等。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行超预期，将对煤炭需求造成影响。
• 政策风险：环保政策、限产政策及进口煤限制政策可能影响行业供需关系。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：合成氨产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

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分支机构及营业部

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