20181126-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂日耗呈缓慢回升态势_焦炭进入下行周期_22页_2mb

煤炭行业分析总结（2018年11月26日）

核心内容

2018年11月26日，开源证券发布的煤炭行业研究报告指出，煤炭板块在上周整体呈现震荡走低态势，指数全周收盘于2409.75点，全周下跌5.40%，跑输沪深300指数1.90个百分点。多数上市公司下跌，仅1家上涨，34家下跌，显示出市场整体偏弱。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块下跌明显，主要受气温下降导致火电需求回落影响，但北方采暖季冬储煤需求回升，叠加进口煤限制措施，国内有效需求有所支撑。
• 动力煤：环渤海动力煤指数小幅下降，港口煤价波动，但电厂日耗持续回升，库存维持高位，可用天数仍处于高位。
• 焦煤焦炭：焦炭进入降价通道，钢厂开始提出降价，独立焦化企业开工率有所好转，但环保限产预期仍存，影响煤焦供需格局。
• 无烟煤：价格保持平稳，下游水泥价格快速上涨，显示需求支撑。
• 投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；关注细分煤种龙头及低估值个股；同时关注国企改革相关概念的上市公司。

关键信息

行业表现

• 煤炭板块全周下跌5.40%，跑输沪深300指数。
• 多数上市公司下跌，跌幅较大的包括：
  • 新大洲A：-11.52%
  • 山西焦化：-9.91%
  • 金能科技：-9.60%
  • *ST平能：-8.83%
  • 蓝焰控股：-8.55%
  • 美锦能源：-8.40%
  • 昊华能源：-8.36%
  • 山煤国际：-8.22%
  • 开滦股份：-8.10%

行业及上市公司动态

• 神火股份：拟定增募资不超过20.5亿元用于煤矿改扩建项目，同时转让电解铝产能指标。
• 山西1-10月原煤产量：同比增长2.4%，焦炭产量同比增长9.2%。
• 重点钢企粗钢日均产量：11月上旬为191.64万吨，环比微增。

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数为570元/吨，环比下降1元/吨；秦皇岛港煤价有所下降。
• 国际动力煤价格：欧洲ARA港、理查德RB港、纽卡斯尔NEWC港价格均大幅下跌。
• 库存情况：电厂日耗环比上涨3.01%，库存维持高位，可用天数下降至32天。

炼焦煤

• 价格跟踪：柳林、古交焦煤价格保持稳定，澳大利亚峰景硬焦煤到岸价略有下降。
• 下游：钢材价格指数持续下跌，粗钢产量同比增长。
• 开工情况：独立焦化企业开工率有所回升，但环保限产仍可能影响供应。

无烟煤

• 价格跟踪：阳泉、晋城无烟煤价格保持平稳。
• 下游：水泥价格保持快速上升势头，显示下游需求强劲。

投资建议

• 投资主线：
  1. 成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业。
  2. 细分煤种龙头，具备低估值优势。
  3. 煤炭企业中具备国企改革、地方企业重组相关概念的公司。
• 个股推荐：
  • 低估值大型龙头企业：中国神华、潞安环能
  • 具备国企改革相关概念：西山煤电、山西焦化

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 政策风险

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：合成氨产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用。
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• 投资者应结合自身情况并咨询独立投资顾问。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告可能产生损失，本公司不承担任何责任。

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