20180917-开源证券-煤炭行业周报_电厂库存可用天数回升显著_焦炭或进入下调区间_21页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告为2018年9月17日发布的煤炭行业分析，内容涵盖行业表现、市场动态、价格走势、库存情况、投资策略及风险提示等方面。整体投资评级为中性，表明煤炭板块在短期内表现与市场基本持平，但存在一定的波动风险。

主要观点

行业表现

• 煤炭板块上周整体呈现低位震荡走势，全周收盘于2507.72点，下跌1.59%，跑输沪深300指数0.51个百分点。
• 上市公司涨跌不一，永泰能源停牌，其余公司中7家上涨，28家下跌。
• 涨幅前列的公司包括：安源煤业（+3.62%）、蓝焰控股（+2.90%）、美锦能源（+1.96%）、陕西煤业（+1.37%）。
• 跌幅显著的公司包括：新集能源（-4.39%）、开滦股份（-11.49%）、山西焦化（-8.98%）、金能科技（-6.83%）。

行业及上市公司动态

• 江苏：力争全年削减煤炭消费2000万吨，加强减煤目标推进。
• 山西焦化：因环保限产，焦炭产量将减少约15万吨/月，预计影响销售收入约10亿元。
• 全国原煤产量：2018年8月全国原煤产量29660万吨，同比增长4.2%，环比增长5.36%，主要产区产量均有所回升。

分板块分析

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤指数小幅回升，环渤海动力煤价格569元/吨，环比上涨1元/吨。
• 库存情况：电厂平均日耗煤量降至58.94万吨，环比下降13.85%；电厂库存回升至1539.69万吨，库存可用天数上升5天至27天。
• 港口库存：北方港口库存相对稳定，秦皇岛港库存642.50万吨，环比上涨0.47%。

炼焦煤与焦炭

• 价格跟踪：主流焦炭品种周内均下降100元/吨，天津港一级冶金焦价格2670元/吨，山西产二级冶金焦价格2390元/吨。
• 下游影响：钢厂库存高位，对焦炭需求疲软，开始要求调价。同时，焦炭限产影响产量，煤焦与钢铁行业博弈呈周期性波动。
• 库存及开工情况：独立焦化厂炼焦煤库存771.94万吨，环比微降0.80%；大中型钢厂焦煤库存可用天数7.80天，喷吹煤13天，焦炭14天。焦炭产量环比下降1.72%，降至3551万吨。

无烟煤

• 价格走势：无烟煤价格小幅下降，阳泉无烟洗中块价格1170元/吨，环比下降20元/吨；晋城中块价格1200元/吨，环比下降20元/吨。
• 下游产品：尿素、精甲醇等主要产品价格小幅回升，尿素价格2039.20元/吨，环比上涨39.90元/吨；精甲醇价格3113.90元/吨，环比上涨98.30元/吨；水泥价格指数142.57点，环比上升0.35个点。

投资策略

• 短期趋势：进入秋季，居民用电需求下降，火电需求回落，但北方采暖季冬储煤需求回升，煤价大幅下跌概率较小，煤炭板块仍有安全边际。
• 中期展望：随着国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5亿吨，并转向结构性去产能、系统性优产能，大型优质煤炭企业受益。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大。
  2. 细分煤种龙头，低估值。
  3. 具备国企改革、地方企业重组概念的公司。
• 个股推荐：关注低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能；同时关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革相关概念的公司。

风险提示

• 宏观经济下行超预期，可能对煤炭需求造成压力。
• 政策风险，环保限产等政策可能进一步影响供给。

关键信息

• 投资评级：中性。
• 基准指数：沪深300。
• 价格波动范围：中性评级对应**-5% ~ +5%**的相对涨跌幅。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所。
• 报告发布时间：2018年9月17日。
• 分析师：张月彗。

图表目录（摘要）

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

公司信息

• 开源证券股份有限公司：总部位于西安高新区锦业路1号都市之门B座5层，注册资本17.9亿元，主要业务包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、证券自营、资产管理等。
• 分析师承诺：报告内容为分析师独立研究，不涉及利益冲突，不构成投资建议。

分支机构信息（部分）

• 西安营业部：西大街、长安路、纺织城、锦业三路等。
• 外地营业部：深圳、上海、北京、佛山、沈阳、天津、杭州、鞍山、南京、重庆、厦门、咸阳、宝鸡、汉中、延安、安康、淮安、绍兴、安庆等。

总结

本报告指出，煤炭行业在短期内受季节性因素影响，需求有所回落，但价格波动不大，板块整体仍具安全边际。长期来看，供给侧改革持续推进，对大型优质煤炭企业有利。投资建议关注成本控制良好、先进产能、低估值及国企改革相关概念的公司，如中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。同时需警惕宏观经济下行和政策变动带来的风险。