20171127-开源证券-煤炭行业周报_电厂库存充裕限制采煤意愿_焦企可用天数整体回升_19页_2mb

煤炭行业分析总结（2017年11月27日）

核心内容

2017年11月27日，煤炭行业整体表现中性，煤炭指数全周上涨1.97%，跑赢沪深300指数2.37个百分点。行业表现受环保政策、库存水平及供需关系影响较大，部分企业因政策因素影响开工率，同时市场对煤炭价格的波动较为敏感。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块整体呈现低位震荡，多数上市公司上涨，但部分企业如新大洲A、美锦能源等跌幅较深。
• 政策影响：进入雾霾季，环保监管趋严，限制煤焦企业生产，对供需格局产生一定压制作用。
• 价格走势：动力煤价格持续下跌，但受供暖需求支撑，下跌空间有限；焦炭价格出现触底反弹迹象，但焦企采购意愿尚未明显增强。
• 库存情况：重点电厂库存仍较充裕，压制采煤意愿；港口煤炭库存压力回升，运价有所上涨。
• 供需关系：煤炭产能过剩问题尚未根本解决，未来先进产能释放将对供给格局产生影响；供给侧改革仍是影响供需的主因。
• 投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；关注低估值龙头及国企改革相关标的，如中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。

关键信息

行业表现

• 煤炭指数全周收盘于3269.66点，上涨1.97%。
• 35家上市公司中，22家收涨，12家收跌。
• 润德能源、山西焦化、陕西黑猫、潞安环能等涨幅居前；新大洲A、美锦能源、郑州煤电、上海能源跌幅较深。

行业及上市公司动态

• 大型煤企中长期合同签订量将超80%：发改委明确三类电煤中长期合同定价机制，推动行业均价稳定。
• 三季度煤炭产能利用率达69%：为2015年以来最高水平，显示行业逐步回暖。
• 中国神华销量增长：1-10月累计销量达3.63亿吨，同比增长12%。

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数下跌1元至576元/吨，港口煤价持续下跌。
• 库存情况：重点电厂煤炭库存小幅下降至1245.58万吨，可用天数降至19天；大秦线检修结束后，港口库存压力上升，运价小幅上涨。
• 市场影响：环保限产与需求回升并存，港口运力释放对价格形成压制，但四季度供暖需求支撑下价格跌幅有限。

炼焦煤

• 价格跟踪：焦炭价格出现触底反弹迹象，部分钢厂提高采购价。
• 库存及开工情况：焦化企业库存相对持平，中型焦化企业开工率小幅回升，但独立焦化企业开工率整体下降。
• 下游影响：粗钢、钢材产量同比略有上升，但部分产品价格涨幅显著，如水泥、精甲醇。

无烟煤

• 价格情况：主要品种价格持平，但下游产品如尿素、水泥、精甲醇价格涨幅显著。
• 市场趋势：无烟煤价格维持稳定，但下游需求变化对价格影响较大。

投资策略

• 关注方向：成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；细分煤种龙头；低估值标的；国企改革相关概念。
• 重点个股：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、政策风险。

行业前景

• 煤炭行业长期基本面仍受产能过剩影响，价格或维持在550-600元区间波动。
• 未来两三年先进产能的陆续释放将对行业供给产生影响，需密切关注供给侧改革政策及执行力度。
• 库存变化、环保政策、下游需求是影响煤炭价格和行业走势的关键因素。

附图说明

• 图1至图3：煤炭板块与沪深300走势及估值对比。
• 图4至图32：涵盖煤炭价格、库存、开工率、下游产品价格等关键指标的详细数据图。

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• 邮箱：zhangyuehui@kysec.cn

公司信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮编：710065
• 电话：029-88447618
• 传真：029-88447618

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

业务与分支机构

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