20171023-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂煤耗回落_焦炭价格回落显著_18页_2mb

报告摘要

煤炭行业分析总结（2017年10月23日）

核心内容概述

2017年10月23日，开源证券对煤炭行业进行了全面分析，指出行业整体表现疲软，短期内动力煤价格受多种因素支撑，焦煤价格则面临下行压力。长期来看，煤炭行业产能过剩问题依然存在，价格或将维持在相对均衡区间。同时，分析师建议关注国企改革和行业重组带来的投资机会。

主要观点

行业表现：煤炭板块上周震荡走低，煤炭指数全周下跌3.56%，跑输沪深300指数3.70个百分点。35家上市公司中仅2家上涨，其余33家下跌，其中陕西黑猫、露天煤业等跌幅显著。
短期支撑因素：十九大期间部分主产地动力煤生产受限，冬储煤需求上升，叠加大秦线检修导致运力紧张，短期内动力煤价格预计不会大幅下跌，优质企业仍有业绩增长空间。
焦煤价格下行压力：冬季环保限产政策加码，错峰生产影响钢厂和焦企开工，焦炭价格持续回落，焦企库存充足，上游焦煤价格存在下行压力。
长期趋势：煤炭产能过剩仍未缓解，供给侧改革持续推进，煤炭价格或将维持在550-600元/吨区间波动。未来两三年先进产能释放将影响供需格局。
投资策略：建议关注低估值龙头企业如中国神华、潞安环能，以及具备国企改革、地方重组概念的西山煤电、山西焦化等公司。
风险提示：宏观经济下行超预期、政策风险。

关键信息

一、行业及上市公司动态

中煤能源：两煤矿项目获核准，合计建设年产能1400万吨。
固定资产投资：2017年1-9月煤炭开采与洗选业固定资产投资同比下降8.5%，民间投资下降17.6%。
原煤产量：9月全国原煤产量29812万吨，同比增长7.6%，累计产量同比增长5.7%。

二、动力煤市场

价格跟踪：环渤海动力煤价格下跌2元/吨，国外主要港口动力煤报价大幅上涨。
库存情况：电厂日均煤耗回落，库存可用天数维持在15天左右；港口库存持续回升，压力初现。
运输费用：北方港口运往广州、上海的运费上涨，显示运输需求上升。

三、炼焦煤市场

价格跟踪：焦炭价格持续回落，周内降幅显著；焦煤价格略有下降。
下游表现：粗钢、钢材产量同比和环比双降，显示需求疲软。
库存及开工情况：焦化厂库存高位，焦炭产量小幅下降，焦化企业开工率整体不振。

四、无烟煤市场

价格跟踪：无烟煤价格周内持平。
下游产品：尿素、精甲醇等产品价格持续上涨，显示下游需求增强。

投资建议

短期策略：关注动力煤价格支撑因素，尤其是优质动力煤企业；同时关注焦煤价格下行趋势，寻找价差机会。
长期策略：关注供给侧改革政策及执行力度，以及未来先进产能释放对供需格局的影响。
个股推荐：低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能；具备国企改革和地方重组概念的西山煤电、山西焦化等。

风险提示

宏观经济风险：若经济下行超预期，煤炭需求可能进一步疲软。
政策风险：环保政策、产能调控等政策变动可能影响行业走势。

投资评级说明

证券投资评级：中性（-5%~+5%）。
行业投资评级：中性（行业与市场表现基本持平）。
基准指数：沪深300指数。

附：图表目录

图1：煤炭板块与沪深300走势对比
图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
图5：环渤海动力煤价格指数
图6：秦皇岛港港口煤价
图7：国外动力煤现货价
图8：澳大利亚-青岛海运费
图9：国内沿海煤炭运价
图10：6大发电集团煤炭库存
图11：秦皇岛港煤炭库存
图12：6大发电集团日均耗煤量
图13：6大发电集团库存可用天数
图14：柳林、古交焦煤价格
图15：阳泉、长治喷吹煤价格
图16：天津港一级冶金焦价格
图17：二级冶金焦价格
图18：峰景硬焦煤到岸价
图19：钢材综合价格指数
图20：钢铁产量当月值
图21：钢铁产量当月同比
图22：独立焦化厂焦煤库存
图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
图24：焦炭产量当月值
图25：四大港口炼焦煤库存
图26：分产能焦化企业开工率
图27：分地区独立焦化企业开工率
图28：阳泉、晋城无烟煤价格
图29：尿素产量当月值
图30：精甲醇产量当月值
图31：水泥价格指数
图32：下游产品价格

分析师承诺

分析师张月彗承诺独立、客观地出具本报告，未因本报告获得任何形式的补偿。

法律声明

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