20131118-信达证券-煤炭行业_重点电厂煤炭库存微增_可用天数下降_11页_795kb

报告摘要

煤炭行业研究报告总结（2013年11月18日）

核心内容概述

本报告聚焦于2013年11月18日煤炭行业的市场动态与投资策略，涵盖了行业整体表现、煤炭价格走势、产销及库存情况、运输数据、重点公司跟踪、行业新闻点评以及投资建议与风险提示等内容。

主要观点

行业表现：11月15日煤炭行业指数上涨1.51%，涨幅高于沪深300指数（2.01%），其中炼焦煤板块涨幅较大（1.61%），动力煤和无烟煤板块涨幅相对较小（1.45%、1.26%）。
煤价走势：整体煤价保持平稳，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为565元/吨，广州港5500大卡山西优混库提价为665元/吨，澳洲进口动力煤库提价为620元/吨，均与前一日持平。
产销情况：山西商品煤产量小幅增加（+1.31%），铁路销量下降（-6.78%）。
库存变化：山西煤炭库存微增，重点电厂库存微增，但可用天数下降1天至22天。
运输动态：山西煤炭装车数减少，但秦皇岛港卸车量及铁路调入量增加，锚地船舶数高位微减。
用电量数据：10月全社会用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%；1-10月累计用电量43825亿千瓦时，同比增长7.4%。火电设备利用小时数上升，水电设备利用小时数下降。
行业新闻点评：四季度用电需求可能下降，但基建和工业投资有望带动来年用电量增长；动力煤价上涨受电价下调和需求疲软制约，预计反弹空间有限。
公司动态：
- 中国神华：前三季度煤炭业务逆势增长，但电价下调对其利润产生负面影响，公司调整经营目标及资本开支计划。
- 永泰能源：对灵石银源煤焦开发有限公司进行16亿元增资，提升其市场竞争力，但公司盈利下滑明显，财务费用负担重。
投资策略：四季度经济回落预期及电价下调对煤价反弹不利，建议关注限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快等催化剂。

关键信息

煤炭价格

秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价：565元/吨（与前一日持平）
广州港5500大卡山西优混库提价：665元/吨（与前一日持平）
广州港5500大卡澳洲煤库提价：620元/吨（与前一日持平）

产销数据

山西商品煤产量：279.1万吨（+1.31%）
山西煤炭铁路销量：136.1万吨（-6.78%）

库存数据

山西煤炭库存：2481万吨（+0.69%）
秦皇岛港煤炭库存：572万吨（持平）
重点电厂库存：8120万吨（+0.19%）
重点电厂可用天数：22天（-1天）

运输数据

山西煤炭日装车数：19108车
秦皇岛港煤炭卸车量：8535车（+5.16%）
铁路调入量：68.2万吨（+4.92%）
锚地船舶数：160艘（-0.62%）

行业用电情况

10月全社会用电量：4375亿千瓦时（+9.5%）
1-10月累计用电量：43825亿千瓦时（+7.4%）
火电设备利用小时数：4111小时（+23小时）
水电设备利用小时数：2878小时（-237小时）

重点公司跟踪

中国神华：前三季度煤炭业务收入1215.41亿元（+3.6%），发电业务收入586.02亿元（+10.3%），但利润总额同比微降0.2%，净利润同比下降7.9%。
永泰能源：对灵石银源煤焦开发有限公司增资16亿元，提升其市场竞争力，但前三季度盈利下滑明显，财务费用高企。

投资建议

中国神华：维持“增持”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为2.28、2.42、2.62元，对应动态市盈率分别为7、7、6倍。
永泰能源：维持“买入”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.40、0.49元，对应市盈率分别为16、15、12倍。

股价催化剂

限产保价有大动作
高耗能行业用电快速反弹
固定资产投资项目加快

风险提示

四季度经济回落预期
电价下调对煤价反弹不利
资源税改革启动
矿难风险
需求继续走弱
产量不达预期

行业动态与展望

政策影响：国家能源局发布用电量数据，反映经济复苏与电力需求变化。
市场趋势：动力煤价格受电价下调影响上涨空间有限，但炼焦煤因钢铁需求维持高位而价格平稳。
公司策略：重点公司积极调整结构，拓展“煤、电、气”一体化业务，应对市场变化。
投资环境：当前煤炭股表现落后于大盘，但部分公司具备增长潜力，需关注政策及市场需求变化。

结论

整体来看，2013年11月中旬煤炭行业表现相对稳定，煤价平稳，但面临四季度经济回落与电价下调的双重压力。重点公司如中国神华和永泰能源在调整结构、优化运营方面有所动作，但仍需警惕盈利下滑与财务负担加重的风险。短期煤价反弹空间有限，但中长期看，行业仍具备一定的增长潜力，需关注政策支持与市场需求变化带来的投资机会。

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