20180402-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂煤耗基本稳定_焦炭价格跌幅加深_20页_2mb

煤炭行业分析总结（2018年04月02日）

核心内容

本报告分析了2018年3月煤炭行业的整体表现及市场动态，并对动力煤、炼焦煤、无烟煤的价格走势、库存情况及下游需求进行了详细解读，同时提出了对煤炭行业的投资策略。

主要观点

• 煤炭板块整体呈现震荡走高后盘整的走势，周内微涨0.43%。
• 动力煤价格小幅回落，港口煤价持续下跌，但电厂煤耗保持稳定，可用天数维持在22天。
• 炼焦煤价格稳定，焦炭价格跌幅加深，独立焦化企业开工率有所回升，但大型焦企受限。
• 无烟煤价格持平，下游产品如精甲醇和水泥价格出现反弹。
• 钢材价格指数大幅下跌，钢铁产量增长放缓，显示下游需求疲软。
• 煤炭行业面临传统淡季和大秦线春季检修带来的下行压力，同时新能源替代趋势明显，行业产能过剩问题依然存在。
• 供给侧改革将持续推进，对产量控制具有重要影响，需密切关注政策变化及库存调整。

关键信息

行业表现

• 煤炭指数全周收盘于2972.19点，微涨0.43%。
• 上市公司多数收涨，新大洲A、兖州煤业、山煤国际、金能科技涨幅均超过5%。
• 中国神华、ST云维、陕西煤业、蓝焰控股、中煤能源等5家公司收跌。

行业及上市公司动态

• 京津冀等6省市：生态环境部建议启动重污染天气应急预案，部分企业停产限产。
• 1-2月煤炭行业利润增长：煤炭开采和洗选业利润增长19.6%，成本下降0.2%。
• 山煤国际：发布重大资产重组停牌公告，拟收购山西煤炭进出口集团河曲旧县露天煤业有限公司51%以上股权。

动力煤市场

• 价格跟踪：环渤海动力煤指数小幅回落，秦皇岛港煤价下降，国外动力煤现货价也有所下跌。
• 库存情况：电厂煤耗基本稳定，港口库存小幅下降，预计检修期间库存将继续下滑。

炼焦煤市场

• 价格跟踪：焦煤价格稳定，焦炭价格跌幅加深，澳焦煤价格持续下跌。
• 下游需求：钢材价格指数大幅下跌，钢铁产量增长放缓。
• 库存及开工情况：焦企库存持续回落，独立焦化企业开工率有所回升，但大型焦企受限。

无烟煤市场

• 价格跟踪：无烟煤主要品种价格持平。
• 下游产品：精甲醇和水泥价格出现反弹，显示部分需求回暖。

投资策略

• 短期来看：动力煤进入传统淡季，煤价存在下行压力；大秦线检修将影响运力，但对价格支撑有限。
• 长期来看：新能源替代趋势明显，煤炭产能过剩问题仍需解决；供给侧改革将推动落后产能退出，控制产量是影响供需的关键。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大。
  2. 细分煤种龙头，低估值。
  3. 国企改革相关概念。
• 个股推荐：关注低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能，以及具备国企改革、地方重组概念的公司如西山煤电、山西焦化。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 政策风险，如环保督查及供给侧改革执行力度变化。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

分析师承诺

分析师张月彗承诺报告内容真实、客观，不因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underweight）。

法律声明

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