20140119-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场需求向好_家具_BHI_指数环比回落_溶解浆市场交投清淡_包装业关注内需龙头_21页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1月造纸轻工行业多个子行业的情况，包括生活用纸、家具、溶解浆和包装行业。重点分析了市场需求、价格走势、行业动态以及对上市公司的投资建议。

主要观点

1. 生活用纸行业

• 市场需求有所改善，节前出货情况好转。
• 针叶浆价格小幅提涨，木浆价格基本走稳。
• 由于原材料库存周期较长，企业毛利率提升将在未来1~2个季度体现。
• 品牌与渠道优势显著的龙头企业更具竞争力，恒安国际被重点推荐。

2. 家具行业

• BHI指数环比继续回落，家具行业增长趋于平稳。
• 定制家具市场表现优于行业整体，受结婚刚需和个性化需求推动。
• 2013年房地产销售与投资保持增长，为家具行业提供支撑。
• 行业面临高库存和高应收账款问题，定制家具企业具有更强的现金流优势。

3. 溶解浆行业

• 价格小幅下调，市场交投清淡，行业性复苏仍需时间。
• 下游纺织需求略有回暖，但整体仍偏弱。
• 行业整体缺乏投资机会，建议关注龙头企业如青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

4. 包装行业

• 纸包装价格继续走稳，塑料包装价格全面下调。
• 包装业下游需求改善，尤其是家电、消费电子、食品饮料和日化用品行业。
• 建议关注订单稳定、低估值的包装龙头，推荐合兴包装和永新股份。

关键信息

价格走势

• 针叶浆：小幅提涨25元/吨。
• 溶解浆：国产溶解浆市场报价下调100~200元/吨，当前报价约6800元/吨。
• 塑料包装原料：价格全面下调，幅度在1~4%。
• 生活用纸：多数纸厂节前无调价计划，预计节后报盘价将小幅提升。

行业数据

• 生活用纸：2013年11月原纸产量33.91万吨，同比增长1.32%；1~11月累计产量达355.06万吨，同比增长8.99%。
• 家具行业：2013年12月BHI指数为101.86，环比下降12.45点，同比下降4.62点。
• 包装行业：2013年11月家电产品增速分化，电子行业BB值继续上升，食品饮料和日化用品行业保持稳健增长。

重点公司推荐

• 恒安国际：买入评级，产品结构齐全，品牌与渠道优势明显。
• 索菲亚：买入评级，定制家具龙头，受益于个性化需求。
• 合兴包装：买入评级，订单稳定，低估值。
• 永新股份：买入评级，订单稳定，估值优势明显。
• 通产丽星：持有评级，行业龙头但估值较低。

风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
• 原料价格快速上涨：将削弱企业盈利能力，尤其是轻工行业议价能力较弱。

行业投资评级

• 行业整体评级：买入
• 公司评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度在-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

投资建议

• 在生活用纸行业中，推荐恒安国际。
• 在家具行业中，推荐索菲亚。
• 在溶解浆行业中，暂不推荐，建议关注龙头企业。
• 在包装行业中，推荐合兴包装和永新股份。

附录：重点公司盈利预测