20130621-广发证券-生活用纸市场交投清淡_家具行业景气度高位运行_溶解浆相关产品价格反弹_包装行业下游需求回升_23页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸及轻工行业进行了全面分析，涵盖了生活用纸、家具、溶解浆与下游行业、包装行业等主要板块。整体来看，行业呈现分化趋势，部分板块如生活用纸和家具行业仍保持一定景气度，而溶解浆和部分包装原料则面临价格压力与需求不足的问题。

主要观点与关键信息

生活用纸行业

• 市场现状：生活用纸市场处于淡季，交投清淡，企业开工积极性不足。
• 木浆价格：多数木浆价格小幅回调，河北地区纸厂环保达标后陆续开机，但整体开工率仍处于低位。
• 行业趋势：生活用纸企业难以维持去年的低价原料红利，需依靠产品结构升级和渠道能力提升来增强盈利能力。
• 投资建议：推荐生活用纸行业龙头企业，H股为恒安国际，A股为中顺洁柔，给予“买入”评级。

家具行业

• 市场表现：5月BHI指数涨幅缩窄，但“经理人信心指数”和“人气指数”仍显示对建材家居市场后期的乐观预期。
• 房地产支撑：房地产销售和投资数据持续向好，为家具行业提供支撑。
• 行业趋势：二季度销售向好，定制家具表现优于传统家具，主要受益于结婚刚需人群。
• 投资建议：给予家具行业“买入”评级，推荐定制家具龙头企业索菲亚。

溶解浆与下游行业

• 市场表现：下游粘胶价格小幅上涨，溶解浆市场信心有所提振，但价格未明显调整。
• 行业前景：纺织行业需求未见起色，溶解浆价格仍维持弱势整理，行业复苏尚未来临。
• 投资建议：暂不推荐溶解浆相关产品，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

包装行业

• 市场表现：纸包装原料价格继续下跌，塑料包装原料价格涨跌不一。
• 行业趋势：内需消费行业（如食品饮料、日化用品、消费电子）需求稳健，包装行业受益明显。
• 投资建议：推荐包装行业龙头合兴包装和永新股份，给予“买入”评级。

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
2. 原料价格波动：若原材料价格过快上涨，将削弱企业盈利能力。
3. 行业竞争加剧：轻工行业下游需求疲软可能影响开工率，进而影响盈利能力。

重点公司盈利预测

行业评级

• 整体行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-06-21

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• 国家统计局
• 中国建筑材料流通协会
• 芝加哥商品交易所
• 卓创资讯
• WIND资讯
• 国际半导体设备与材料组织

行业趋势总结

• 生活用纸：淡季氛围浓厚，企业观望为主，但消费升级趋势明显，龙头公司具备更强的竞争力。
• 家具：受益于房地产回暖，二季度销售向好，定制家具模式表现突出。
• 溶解浆：价格弱势整理，纺织需求不足，行业复苏尚未来临。
• 包装：内需消费行业支撑明显，推荐低估值龙头公司。

图表与数据参考

• 图1：生活用纸原纸当月产量与增速
• 图2：生活用纸原纸累计产量与增速
• 图3：各类木浆价格
• 图4：房地产投资与销售同比增速
• 图5：全国建材家居景气指数（BHI）
• 图6：芝加哥商品交易所木材期货价格
• 图7：粘胶短纤价格走势
• 图8：棉浆粕价格走势
• 图9：新疆库尔勒棉花价格走势
• 图10：纺织工业用电量增速
• 图11-14：家电行业各类产品增速
• 图15：食品饮料行业增速
• 图16：日用品化妆品行业同比增速
• 图17：电子行业景气度（BB值）
• 图18-19：消费电子行业各类产品增速
• 图20：纸包装原料成本走势
• 图21：塑料包装原料成本

联系信息

• 分析师：李音临（S0260512030006）
• 联系方式：020-87555888-8690 / lyl9@gf.com.cn
• 研究助理：申烨（shenye@gf.com.cn）
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