20130809-广发证券-生活用纸市场走势平稳_家具行业受益政策利好_溶解浆市场需求不济_包装业关注内需概念_22页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了造纸轻工行业多个子行业（生活用纸、家具、溶解浆、包装）的市场走势、行业动态及投资观点，综合评估了行业整体表现与重点公司投资价值。

一、生活用纸行业

市场走势

• 生活用纸市场整体走势平稳，部分木浆品种货源偏紧，价格小幅调整（25~100元/吨）。
• 6月份生活用纸原纸产量同比减少3.5%，为2009年以来首次出现单月产量负增长。
• 1~6月累计产量同比增长5.01%，但增速持续放缓。

行业动态

• 河北、山东、河南等地纸厂开工率较低，部分停机或维持低负荷生产。
• 木浆原料价格反弹，纸企难以维持去年的低价红利。
• 下游返利促销活动频繁，市场交投清淡。

投资观点

• 行业竞争加剧，产品结构升级和渠道优势是提升盈利能力的关键。
• 推荐恒安国际（H股），因其产品结构最齐全，品牌和渠道优势明显，给予“买入”评级。

二、家具行业

市场走势

• 房企再融资开闸预期强化，对家具行业形成利好，推动需求增长。
• 1~6月房地产开发投资同比增长20.3%，销售面积和销售额分别增长30.4%和46%，显示市场景气度较高。
• BHI指数连续三个月高于100，家具市场乐观。

行业动态

• 曲美家具启动全国“以旧换新”活动，外埠地区补贴由商家自行承担。
• 绥芬河家具出口增长显著，达14176.6万美元，同比增长4933.41%。
• 安徽试点“家具下乡”，预计拉动销售2.5亿-3亿元。
• 国内板材价格平稳，但库存压力大，部分企业面临现金流问题。

投资观点

• 定制家具因满足结婚装修刚需，表现优于传统家具。
• 建议关注定制家具龙头，推荐索菲亚，给予“买入”评级。
• 整体家具行业保持景气，给予“买入”评级。

三、溶解浆行业

市场走势

• 下游粘胶短纤价格小幅下调，溶解浆市场有价无市，实际成交价格未明显上涨。
• 国产溶解浆报价小幅提涨，但实单成交有限，主流商谈价仍维持在6650~6700元/吨。
• 6月纺织业用电量增速放缓，显示下游需求未明显好转。

行业动态

• 棉浆粕价格平稳，走货不畅。
• 国际棉价波动，外棉市场成交清淡，市场观望情绪浓厚。
• 部分国产溶解浆厂家报价提涨，但实际成交受限。

投资观点

• 溶解浆行业需求疲软，暂不给予推荐。
• 建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业，等待下游纺织需求恢复。

四、包装行业

市场走势

• 纸包装原料价格平稳，塑料颗粒价格持续上涨（1.5~3%）。
• 家电和消费电子行业内部增速分化，食品饮料和日化用品保持稳健增长。

行业动态

• 塑料包装原料价格连续四周上涨，给企业带来成本压力。
• 家电、消费电子、食品饮料和日化用品行业需求稳定，成为包装业增长主要支撑。

投资观点

• 内需消费行业是包装行业的主要增长点，建议关注以这些行业为主要客户的包装企业。
• 推荐合兴包装和永新股份，因其订单需求稳定，业绩增长可期。

五、风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响企业盈利能力。
• 原料价格过快上涨：企业议价能力有限，成本压力加剧，可能削弱盈利空间。

重点公司盈利预测

行业投资评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2013-08-09
• 分析师：李音临
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