20131229-广发证券-造纸轻工行业_生活用纸市场需求好转_家具以旧换新效果显著_溶解浆市场交投平平_包装行业看好内需龙头_21页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸及轻工行业的多个细分领域进行了深入分析，涵盖生活用纸、家具、溶解浆和包装行业。整体来看，年末市场呈现出回暖迹象，部分行业需求改善，但也有行业因下游疲软而维持弱势整理。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场回暖：生活用纸市场需求在年末有所好转，主要受益于节假日消费升级及河北地区部分纸厂因环保问题关停。
• 原料成本支撑：木浆价格在前期提涨后趋于稳定，生活用纸企业面临原料成本高企的压力，毛利率提升需依赖产品结构升级和渠道优化。
• 龙头企业优势：具备品牌和渠道优势的龙头企业（如恒安国际）有望扩大市场份额，业绩持续增长，给予“买入”评级。
• 行业趋势：高端产品需求增长，企业需加快转型以应对低端产能过剩带来的竞争压力。

二、家具行业

• “以旧换新”政策成效显著：北京市实施的“以旧换新”政策有效带动了家具销售，销售额同比增长20%~30%。
• 房地产支撑强劲：1~11月房地产投资和销售保持高增长，为家具行业提供了强劲需求支撑。
• 定制家具崛起：定制家具因符合年轻人消费趋势，成为增长亮点，推荐定制家具龙头索菲亚为“买入”。
• BHI指数表现：全国建材家居景气指数（BHI）11月环比小幅回落，但同比上升，显示行业整体仍保持景气。

三、溶解浆行业

• 市场弱势整理：溶解浆市场交投平平，下游粘胶厂商采购意愿不强，短期内市场仍将维持弱势。
• 纺织需求疲软：纺织行业用电量增速放缓，表明下游需求不足，对溶解浆市场支撑有限。
• 政策影响：美国、巴西、加拿大进口浆粕的反倾销初裁可能对市场产生短期提振，但实际效果尚待观察。
• 行业展望：当前行业仍不具投资价值，建议关注龙头企业青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

四、包装行业

• 价格走势：纸包装原料价格稳定，塑料包装原料价格回调1~2%，成本压力有所缓解。
• 下游需求改善：11月家电、电子、食品饮料和日化用品行业需求回暖，包装行业迎来增长机会。
• 推荐标的：合兴包装和永新股份因其订单稳定性和估值优势，给予“买入”评级。

重点公司盈利预测

行业评级

• 整体行业评级：买入

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
2. 原料成本上涨：若原材料价格过快上涨，将削弱企业盈利能力。

总结

本报告指出，造纸及轻工行业在年末呈现出不同表现。生活用纸和家具行业需求回暖，包装行业订单改善，而溶解浆行业因下游疲软仍处弱势。龙头企业凭借品牌与渠道优势在行业中占据有利位置，建议关注其投资价值。行业整体表现积极，但需警惕经济和原材料风险。