20130407-广发证券-生活用纸市场交投清淡_家具市场旺季景气提升_溶解浆行业复苏仍待时日_包装业关注内需消费品_21页_894kb

轻工制造行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了轻工制造行业中的生活用纸、家具、溶解浆与包装等子行业在2013年4月初的市场走势、行业动态及投资观点。整体来看，行业表现分化，部分子行业如生活用纸和家具市场呈现回暖迹象，而溶解浆行业仍面临复苏压力，包装行业则关注内需消费品的增长潜力。

主要观点与关键信息

生活用纸行业

• 市场表现：本周木浆价格明稳暗降，针叶木浆降幅明显，纸厂采购意愿一般，交投清淡。
• 行业数据：2013年1~2月生活用纸原纸累计产量达50万吨，同比增长2.8%，增速明显放缓，但产销基本平稳。
• 行业趋势：生活用纸市场需求刚性，未来行业增速将由高端品牌主导，产品结构升级是提升盈利能力的关键。
• 投资建议：继续给予生活用纸行业“买入”评级，H股推荐恒安国际、维达国际，A股推荐中顺洁柔。

家具行业

• 市场表现：春季家装旺季带动建材家居市场景气度回升，各地调控细则密集出台，但执行仍存在不确定性。
• 行业数据：2013年1~2月房地产销售面积和销售额同比分别增长55.2%和87.2%，为家具行业带来需求支撑。
• 行业趋势：定制家具因符合年轻人消费品位，表现优于整体家具行业，成为增长亮点。
• 投资建议：给予家具行业“买入”评级，重点推荐定制家具龙头索菲亚。

溶解浆行业

• 市场表现：溶解浆相关产品价格稳中有降，粘胶短纤价格下跌300元/吨，下游纺织需求疲软。
• 行业数据：2013年2月纺织业用电量同比下降14.66%，纺织产品增速普遍偏低，仅有棉混纺布和无纺布增长较快。
• 行业趋势：纺织需求不足限制了溶解浆行业的复苏，预计短期内行业仍处调整期。
• 投资建议：暂不推荐溶解浆相关上市公司，建议关注龙头企业青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

包装行业

• 市场表现：纸包装和塑料包装原料价格基本持稳，通胀压力可控。
• 行业数据：食品饮料和日化用品增速稳健，实现穿越经济周期的长期增长。
• 行业趋势：包装行业复苏依赖于下游内需消费品的增长，建议关注相关龙头。
• 投资建议：推荐永新股份和合兴包装，关注其在食品饮料、日化用品等领域的增长潜力。

风险提示

1. 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体景气度。
2. 原材料价格快速上涨：企业议价能力较弱，可能削弱盈利能力。
3. 政策执行不确定性：地方调控细则执行效果不明确，可能影响市场预期。

重点公司盈利预测（单位：人民币）

行业评级

• 整体行业评级：买入
• 投资逻辑：生活用纸与家具行业景气度提升，包装行业关注内需消费品增长，溶解浆行业仍需等待复苏信号。

结论

轻工制造行业在2013年4月初整体表现分化，生活用纸和家具市场出现回暖迹象，而溶解浆行业仍处于调整阶段，包装行业则聚焦于内需消费品的增长。报告建议投资者关注生活用纸和家具行业的龙头企业，以及包装行业中具备稳定增长潜力的消费品包装企业，同时警惕经济增速放缓和原材料价格波动带来的风险。