20140105-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场需求改善_家具行业景气度不减_溶解浆市场弱势整理_包装行业关注内需消费_21页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年底至2014年初造纸轻工行业的市场动态及投资观点，重点涵盖生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。报告指出，生活用纸市场需求改善，部分纸厂上调出厂价；家具行业受益于房地产需求，定制家具表现突出；溶解浆市场因下游纺织需求疲软而维持弱势；包装行业因内需消费回暖而迎来机遇。

主要观点

生活用纸行业

• 市场需求改善：生活用纸市场需求持续回暖，尤其在春节前，下游需求有望进一步回升，纸价存在上涨可能。
• 价格走势：北方部分纸厂上调出厂价100~200元/吨，木浆价格持稳。
• 行业竞争格局：低端卷纸产能过剩，导致“价格战”利润微薄；而高端纸品企业凭借产品结构升级和渠道优势，业绩增长更具确定性。
• 重点推荐：恒安国际（H股）因产品结构齐全、品牌渠道优势明显，被给予“买入”评级。

家具行业

• 行业景气度：受房地产投资销售数据高位运行支撑，家具行业景气度不减，BHI指数持续走高。
• 政策与需求：住房刚需是家具行业持续增长的主要动力，定制家具因满足个性化需求而表现优于行业整体。
• 重点推荐：索菲亚作为定制家具龙头，被给予“买入”评级。

溶解浆行业

• 价格走势：溶解浆市场整体弱势整理，棉浆粕价格小幅下跌，国产溶解浆主流报价在6800~7000元/吨。
• 下游影响：纺织需求疲软限制了溶解浆价格的上涨空间，行业性投资机会尚未显现。
• 行业展望：短期内溶解浆市场维持稳定，需关注纺织需求改善和政策变化。

包装行业

• 需求改善：包装行业下游需求回暖，食品饮料、日化用品等内需消费行业保持稳健增长。
• 价格走势：纸包装原料价格趋稳，塑料颗粒中LLDPE小幅下跌。
• 重点推荐：合兴包装和永新股份因其订单稳定性和估值优势，被给予“买入”评级。

关键信息汇总

行业数据

• 生活用纸：2013年11月原纸产量33.91万吨，同比增长1.32%；1~11月累计产量达355.06万吨，同比增长8.99%。
• 家具行业：2013年1~11月房地产开发投资完成额同比增长15.9%，商品房销售面积同比增长21.3%，销售金额同比增长31%。
• 溶解浆行业：棉浆粕价格下跌25元/吨，国产溶解浆主流报价6800~7000元/吨，纺织行业用电量同比增长3.52%。
• 包装行业：纸包装原料价格持稳，塑料颗粒LLDPE下调200元/吨，家电和消费电子行业产品增速分化，食品饮料、日化用品保持稳健增长。

重点公司盈利预测

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，将导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
2. 原材料价格波动：原材料价格过快上涨可能压缩企业利润空间，影响盈利能力。

行业投资评级

• 行业整体评级：买入
• 公司评级：恒安国际、中顺洁柔、索菲亚、永新股份、合兴包装被推荐为“买入”，通产丽星为“持有”。

相关研究

• 生活用纸市场：市场需求好转，家具以旧换新效果显著，溶解浆市场交投平平，包装行业看好内需龙头。
• 行业动态：持续关注生活用纸、家具、溶解浆及包装行业的市场变化与政策动向。

联系信息

• 分析师：李音临（首席分析师）
• 联系方式：020-87555888-8690 / lyl9@gf.com.cn
• 研究助理：申烨（联系方式：sheny@gf.com.cn / 020-87555888-6218）

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• WIND资讯
• 卓创资讯
• 国家统计局
• 中国建筑材料流通协会
• 芝加哥商品交易所
• 商务部

投资建议

• 生活用纸：建议关注龙头企业，如恒安国际，受益于消费升级和渠道优势。
• 家具：定制家具龙头索菲亚表现突出，建议持续关注房地产政策走向。
• 溶解浆：短期内行业静待投资机会，建议关注龙头企业如青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。
• 包装：推荐合兴包装和永新股份，受益于内需消费回暖及订单稳定性。