20131020-广发证券-造纸轻工行业_生活用纸市场缓慢回暖_家具BHI指数再创新高_溶解浆市场走势平稳_包装业下游继续分化_22页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了造纸轻工行业的多个子行业，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业，评估了市场走势、行业动态与投资机会。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场走势：生活用纸市场缓慢回暖，北方纸厂提涨报盘，南方市场相对平稳。
• 原料价格：阔叶浆价格出现补涨，涨幅达2~5%，针叶浆涨幅趋缓。
• 行业分析：生活用纸企业面临原材料库存周期较长的问题，四季度作为传统旺季，预计纸价有提振可能，但速度将慢于往年。
• 龙头优势：龙头企业凭借品牌与渠道优势，有望在淡季扩大市场份额。
• 投资建议：推荐恒安国际（H股），给予“买入”评级。

二、家具行业

• BHI指数：9月BHI指数达122.67，创年内新高，显示家具行业景气度提升。
• 地产带动：房地产投资销售数据高位运行，为家具行业提供需求支撑。
• 行业动态：部分企业尝试家具租赁模式，定制家具因迎合刚需人群表现优于行业整体。
• 投资建议：推荐定制家具龙头索菲亚，给予“买入”评级。

三、溶解浆市场

• 市场走势：溶解浆市场走势平稳，国产溶解浆主流含税到厂价6600-6650元/吨。
• 下游影响：受纺织需求不济影响，溶解浆市场短期内难以出现明显上涨。
• 行业分析：溶解浆行业仍处低位盘整阶段，需等待下游纺织需求的改善。
• 投资建议：暂不推荐相关上市公司，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

四、包装行业

• 原料价格：纸包装原料价格低位徘徊，塑料包装原料价格持续反弹，涨幅1~3%。
• 下游分化：包装行业下游需求分化，食品饮料、日化用品等内需消费行业表现稳健。
• 行业分析：四季度内需消费行业有望继续稳定增长，建议关注以这些行业为下游的包装企业。
• 投资建议：推荐合兴包装和永新股份，给予“买入”评级。

关键数据与事件

• 生活用纸：

  • 8月原纸产量31.49万吨，同比增长0.63%。
  • 阔叶浆价格补涨，布阔、金鱼涨幅分别上调250元/吨和100元/吨。
  • 恒安国际（H股）获“买入”评级，12A EPS为2.86，PE为32.36。

• 家具行业：

  • 9月全国建材家居景气指数（BHI）达122.67，环比上升6.76点。
  • 房地产1~8月销售面积同比增长24.4%，销售额同比增长35.7%。
  • 索菲亚获“买入”评级，12A EPS为0.81，PE为30.86。

• 溶解浆行业：

  • 棉浆粕价格稳定，山东国际一级品棉浆粕成交价6650元/吨。
  • 纺织业用电量8月同比增长7.74%，环比下降5.15%，显示需求不稳。
  • 建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

• 包装行业：

  • 塑料包装原料价格反弹，LLDPE上涨200元/吨，LDPE上涨350元/吨。
  • 食品饮料、日化用品行业增速稳定，建议关注合兴包装和永新股份。

风险提示

• 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，将导致下游需求萎缩。
• 原料价格过快上涨：可能削弱企业盈利能力。
• 需求不足：部分行业如纺织、包装可能因需求不足导致开工率下降。

投资建议汇总

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• WIND资讯
• 卓创资讯
• 国家统计局
• 中国建筑材料流通协会
• 芝加哥商品交易所

分析师信息

• 李音临：首席分析师，广发证券发展研究中心
• 申烨：研究助理，广发证券发展研究中心

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上（公司级）或15%以上（行业级）。
• 持有：预期股价变动幅度在-5%～+5%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。