20131222-广发证券-造纸轻工行业_生活用纸市场交投平稳_家具BHI指数环比下滑_溶解浆市场弱势盘整_包装行业下游需求改善_21页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸轻工行业多个细分领域进行了深入分析，包括生活用纸、家具、溶解浆和包装行业。整体来看，各子行业在12月表现出不同的市场趋势和投资机会。

主要观点

生活用纸行业

• 市场交投平稳：生活用纸市场需求刚性，11月产量和累计产量同比上涨，但环比增速放缓。
• 原料价格波动：阔叶浆价格小幅回落，甘蔗浆报价上涨，其余浆种价格稳定。
• 企业盈利压力：由于木浆价格高位盘整，生活用纸企业难以享受低价原料红利，需通过产品结构升级和渠道优化提升盈利。
• 龙头优势明显：龙头企业凭借品牌与渠道优势，有望在淡季中扩大市场份额，推荐恒安国际（H股）。

家具行业

• BHI指数下滑：11月BHI指数为114.31，环比下降8.91%，但同比上升4.17%，显示行业仍处于回暖趋势。
• 房地产政策影响：房地产调控加码，导致消费者观望情绪增强，对家具需求释放有所放缓。
• 定制家具趋势：定制家具需求增长，尤其在结婚刚需人群中的表现突出，推荐索菲亚。

溶解浆行业

• 价格稳中有降：下游粘胶价格稳中有降，溶解浆市场整体保持弱势盘整。
• 纺织需求低迷：纺织行业用电量增速放缓，对溶解浆需求支撑不足，短期内难有明显改善。
• 市场观望情绪浓厚：国产溶解浆厂家走货一般，下游采购意愿较低，对相关上市公司暂不推荐。

包装行业

• 纸包装价格稳定：纸包装原料价格维持稳定，塑料颗粒价格出现明显回调。
• 下游需求回暖：家电、食品饮料、日化用品等行业需求稳健，包装行业增速环比改善。
• 投资建议：推荐合兴包装和永新股份，关注其订单稳定性和估值水平。

关键信息汇总

行业整体评级

• 行业评级：买入

重点公司推荐

行业趋势

• 生活用纸：市场平稳，龙头企业受益于消费升级和渠道优势。
• 家具：BHI指数环比下滑，但同比上升，关注定制家具和地产政策。
• 溶解浆：价格弱势盘整，短期无明显投资机会。
• 包装：塑料包装价格回调，纸包装价格稳定，关注内需消费。

风险提示

1. 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
2. 原料价格快速上涨：企业成本压力加大，盈利能力下降。

行业建议

• 生活用纸：关注龙头企业，如恒安国际。
• 家具：关注定制家具领域，如索菲亚。
• 包装：关注内需消费相关的包装企业，如合兴包装和永新股份。
• 溶解浆：短期内暂不推荐，需等待纺织需求回暖。

行业研究小组信息

• 首席分析师：李音临，伦敦政治经济学院（LSE）管理学硕士，2010年加入广发证券。
• 研究助理：申烨，南京大学金融学硕士，2012年加入广发证券。

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