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通信行业2021年中期投资策略总结

核心内容概述

2021年中期通信行业报告指出，通信板块在经历了一年的市场调整后，正逐步走出低谷，行业基本面持续向好。随着5G三期招标启动、行业应用亮点频现以及基础硬件需求增长，通信行业在2021年下半年有望迎来估值修复。报告重点分析了5G基建、物联网、光模块三大投资主线，并对相关企业进行了推荐。

主要观点

1. 行业回顾：走出低谷

• 通信板块整体处于历史低位，但随着5G建设加速和行业应用发展，市场情绪和资金开始回暖。
• 2021年一季度通信行业实现净利润66.9亿元，同比2020Q1增长145.7%，显示出行业基本面的改善。
• 通信传输设备、配套服务、运营商等细分板块表现分化，其中传输设备和终端设备因成本下降，毛利率改善。

2. 5G基建：运营商迎拐点，设备商ToB端发力

• 运营商：5G业务推动ARPU提升，TOC业务触底回升，TOB业务快速成长，成为运营商转型升级的重要驱动力。
• 主设备商：随着5G三期招标启动，主设备商毛利率有望改善。中兴通讯和华为等企业通过政企业务拓展，开辟第二增长曲线。
• 5G建设周期：5G建设从城市覆盖向乡镇农村扩展，未来折旧摊销费用占比将逐步下降，有利于运营商长期发展。

3. 物联网：连接放量，基础硬件率先受益

• 物联网连接数快速增长，尤其蜂窝物联网连接数增速显著，行业已具备较强产业量能，处于质变前夜。
• 通信模组：受益于产业东移，国内厂商市场份额提升，未来行业集中度有望持续提高。
• 智能控制器：下游应用广泛，市场空间巨大，行业集中度有望提升，推荐和而泰、拓邦股份等企业。

4. 光模块：5G引擎重启，400G放量

• 5G三期招标启动，推动光通信板块估值修复。海外数通市场高景气度进一步支撑光模块行业增长。
• 400G升级周期开启，随着成本和功耗下降，400G将成为未来5年数通光模块市场的主导力量。
• 推荐关注中际旭创和新易盛等400G光模块龙头。

关键信息

投资主线推荐

1. 5G基建：
   • 推荐中兴通讯（主设备商）和中国移动、中国联通、中国电信（运营商）。
2. 物联网：
   • 推荐移远通信、广和通（通信模组）和和而泰、拓邦股份（智能控制器）。
3. 光模块：
   • 推荐中际旭创、新易盛（400G光模块龙头）。

行业数据亮点

• 通信模组：国内厂商份额逐年扩大，2020年四大厂商占比达60%。
• 智能控制器：市场规模持续扩张，2015-2020年复合增长率达15.11%。
• 光模块：预计2025年光模块市场年复合增长率10%，其中云厂商贡献最大。

风险提示

• 5G发展不及预期；
• 行业应用进展缓慢；
• 上游原材料涨价和缺货；
• 海外市场恢复不及预期。

行业趋势与展望

• 5G建设提速：下半年5G基建将边际改善，主设备商景气度有望提升。
• 物联网渗透率提升：基础硬件受益明显，通信模组和智能控制器需求增长。
• 光模块升级周期开启：400G成为未来5年数通光模块市场的主要驱动力。
• 行业集中度提升：随着专业化分工和规模化效应，通信模组、智能控制器等中游企业有望进一步提升市场份额。

重点公司估值（截至2021年7月16日）

结论

通信行业在2021年下半年迎来估值修复机会，5G基建、物联网和光模块三大主线值得关注。随着5G建设提速、行业应用深化和基础硬件需求增长，通信板块有望实现中长期价值重估。