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高新兴（300098.SZ）收购中兴物联分析总结

核心内容概述

高新兴（300098.SZ）于2017年7月2日发布公告，其收购中兴物联并募集配套资金的事项已获证监会无条件通过。该交易使高新兴成功切入物联网无线通信模块和车联网两大核心领域，为公司业绩增长提供了强劲动力。报告对高新兴及中兴物联的业务、财务状况、市场前景以及投资建议进行了详细分析，并给予“强烈推荐-A”评级。

主要观点与关键信息

1. 收购与战略布局

• 收购完成：高新兴通过发行股份及支付现金方式收购中兴物联84.07%股权，交易价格为6.81亿元，现金支付1亿元，股份支付4361.6万股，每股价格为13.32元。
• 控股子公司：交易完成后，高新兴将持有中兴物联95.5%的股份，中兴物联成为其控股子公司并纳入合并报表。
• 配套融资：公司拟募集不超过3.3亿元用于支付现金对价、中介费用及投资中兴物联物联网研发中心，重点发展“自适应与高安全车联网智能终端”和“超低损耗与高安全NB-IoT”。
• 业绩承诺：中兴物联未来三年净利润总额不低于2.1亿元，具备较高安全边际。

2. 物联网市场前景与中兴物联优势

• 行业爆发潜力：全球物联网市场在2020年将增长至1000亿智能连接设备，市场规模是2016年的3倍以上。
• 无线通信模块：预计2020年物联网无线通信模块总量将从2015年的9,800万片增长至1.9亿片，中兴物联在该领域具备较强竞争力。
• 产品覆盖广泛：中兴物联已开发出多种物联网无线通信模块产品，包括2G、3G、4G等，并在国内外多个行业得到应用验证。
• 研发实力强劲：中兴物联研发投入占收入比例常年保持在15%左右，研发人员占比超过60%，拥有深厚技术积累。

3. 车联网领域布局

• 市场潜力巨大：中国车联网市场规模预计2020年将达2696亿元，用户规模预计达1164万户。
• 国际深度合作：中兴物联与多家国际顶级运营商达成深度合作，提供车联网后装终端产品。
• 产品多样化：中兴物联可以提供前装类车规级通信模块与后装类车联网终端产品，满足多样化市场需求。
• 平台建设：未来公司将打造车联网云平台，提供端到端解决方案及增值服务，推动平台化运营。

4. 卫星通信终端布局

• 填补国内空白：中兴物联在卫星通信终端领域已开发出T900、T950等产品，支持卫星与地面全网通通信，具备三防设计和高可靠性。
• 行业应用广泛：产品可用于渔业、林业、应急救灾等领域，拓展多个行业市场。

5. 物联网管理平台

• 整合产品与服务：中兴物联通过自主研发的物联网终端连接平台，实现产品整合，提供行业解决方案。
• 应用场景丰富：目前已应用于智慧畜牧、智慧市政等领域，未来将向更多行业拓展。

6. 财务预测与估值

• 财务表现：高新兴2017~2019年预计净利润分别为4.04亿、5.21亿和6.79亿，考虑并表后为4.52亿、5.90亿和7.72亿。
• EPS预测：摊薄后EPS分别为0.39元、0.52元和0.67元，对应当前股价PE为32x / 24x / 18x。
• 成长性：高新兴营业收入、营业利润、净利润均保持增长趋势，2017年预计同比增长35%，2018年33%，2019年33%。
• 估值指标：高新兴PE从97.0下降至18.8，PB从4.0下降至2.4，EV/EBITDA从66.0下降至9.2，显示估值逐渐合理。

7. 风险提示

• 业绩承诺未达预期：中兴物联未来三年净利润未达承诺可能影响公司整体业绩。
• 物联网行业发展不及预期：若物联网发展速度不及预期，将影响公司业绩增长。

投资建议

• 核心逻辑：高新兴通过收购中兴物联切入物联网和车联网核心领域，技术实力强，市场前景广阔。
• 投资建议：给予“强烈推荐-A”评级，认为公司未来业绩具备较高弹性，投资价值显著。

财务数据与关键指标

财务数据（单位：万元）

资产负债表（单位：万元）

现金流量表（单位：万元）

总结

高新兴通过收购中兴物联，成功切入物联网和车联网核心市场，具备较强的市场竞争力和技术优势。公司原有业务增长迅速，未来业绩增长具备较大弹性。财务数据显示公司盈利能力增强，估值逐渐下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。整体来看，高新兴在物联网领域的布局具有战略意义，发展前景广阔，值得投资者重点关注。