通信行业2021年度投资策略：5G基建+应用协调发展，开启万物互联大时代-20201124-华创证券-45页_4mb

通信行业2021年度投资策略总结

核心内容

通信行业2020年前三季度呈现“先扬后抑”的走势，主要受海外需求疲软及外部制裁风险影响，跑输沪深300指数20.6个百分点，跑输创业板指数44.8个百分点。截至2020年11月20日，通信行业PE-TTM为40.39，位列申万一级行业第8。随着新冠疫苗研发加速及美国大选结束，不利因素有望缓解，2021年通信行业行情有望回升。

主要观点

• 5G基建：2020年我国5G基站建设达到预期，2021年运营商资本开支将小幅增长。华为和中兴凭借技术、价格和市场优势，有望在全球设备商中进一步提升市场份额，中兴通讯可能反超爱立信和诺基亚，成为全球前二。
• 云及流量基建：疫情推动云及流量产业发展，互联网巨头加速布局数据中心。2021年我国数据中心市场将延续高增长，IDC行业集中度提升是必然趋势。公募REITs试点将改善IDC企业的估值与扩张能力。
• 光模块：5G和数据中心建设推动光模块需求增长，400G光模块技术难度提升，市场将向龙头企业集中。我国光模块企业竞争力增强，成为全球重要生产基地。
• 物联网：物联网连接数首次超过非物联网，市场持续东进西退趋势。5G与Wi-Fi6扩展了物联网应用场景，推动智慧交通、智能家居、车联网等行业发展。蜂窝通信模组行业快速发展，国内企业对海外传统供应商形成替代效应。

关键信息

5G基建

• 截至2020年11月20日，中国5G基站已超69万个，终端连接数超1.6亿。
• 华为和中兴在5G设备市场占据主导地位，中兴通讯在国内市场进展顺利，有望在海外市场实现技术与成本领先。

云及流量基建

• 2020年我国IDC业务市场规模达1562.5亿元，预计2022年将超过3200亿元。
• IDC行业集中度提升，资源锁定与扩张能力成为企业核心竞争力。
• 2021年数据中心架构向叶脊架构演进，光模块需求持续释放。

光模块

• 光模块是光通信产业链中游，需求主要来自电信与数通市场。
• 400G光模块技术难度提升，市场向龙头企业集中。
• 中国光模块企业竞争力增强，成为全球重要生产及销售基地。

物联网

• 物联网连接数首次超过非物联网，市场将进入高速增长阶段。
• 智慧城市与消费物联网齐头并进，5G推动车联网、智能家居等高附加值领域发展。
• 蜂窝通信模组行业快速发展，国内企业对海外传统供应商形成替代效应，行业集中度提升。

投资建议

建议关注以下公司：

• 光环新网：受益于公募REITs试点，新增产能释放可期。
• 宝信软件：工业软件需求加速释放，IDC业务成长潜力大。
• 城地香江：一线资源+全产业链能力，低估值的IDC后起之秀。
• 移远通信：国内市场NB、Cat.1应用有望爆发，行业龙头地位稳固。
• 广和通：疫情激发PC需求带动模块业务爆发，布局5G、Cat.1。
• 移为通信：短期海外需求受疫情影响，但公司苦练内功，竞争力提升。
• 和而泰：控制器产业向国内转移，军用+民用双轮驱动。
• 拓邦股份：三电一网战略成效初显，需求复苏+订单转移带动业绩好转。
• 能科股份：工业级数字孪生稀缺标的，赋能“智造”升级。

风险提示

• 海外新冠疫情控制效果低于预期。
• 海外复工进度低于预期。
• 美国加强对国内科技头部企业制裁。
• 中美贸易摩擦加剧。
• 物联网发展不及预期。
• 云商资本开支不及预期。

行业发展趋势

• 5G与物联网、云计算等技术融合，推动万物互联时代到来。
• 卫星互联网作为5G的补充和6G的初探，将成为未来通信基础设施的重要组成部分。
• 数据中心向大规模、绿色节能、边缘方向演进，行业集中度提升。
• 光模块需求持续释放，400G技术推动市场向龙头企业集中。

产业链结构

• 卫星互联网：产业链包括卫星制造、火箭发射、地面设备及卫星运营四大环节，价值呈现金字塔结构，制造环节技术壁垒高，具备先发优势。
• IDC：资源锁定、扩张能力、运维服务及产业链能力是企业核心竞争力。
• 光模块：处于产业链中游，需求来自电信与数通市场，技术及良率是关键。

总结

2021年通信行业将迎来新的发展机遇，5G基建、云及流量基建、光模块及物联网等细分领域均具备增长潜力。建议关注具有技术优势、市场潜力及政策支持的龙头企业，把握行业发展的长期趋势。同时，需警惕外部风险因素对行业的影响。