通信行业2021年中期投资策略：走出低谷，扬帆起航-20210719-山西证券-20页_1mb

通信行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年通信行业整体处于历史低谷，但随着5G三期招标启动及行业应用亮点不断涌现，板块基本面开始改善，市场情绪有望回升。分析师平海庆认为，通信行业具备长期投资价值，建议关注三条主线：5G基建、物联网基础硬件、光模块升级。

主要观点

• 行业回顾：通信板块估值处于历史低位，2021年上半年表现疲软，但随着5G三期招标启动，市场情绪和资金逐步回暖，下半年板块有望持续修复。
• 5G基建：5G建设进入深度覆盖阶段，运营商ARPU触底回升，主设备商毛利率有望改善。toB业务快速成长，推动运营商转型升级。
• 物联网：连接数持续增长，通信模组和智能控制器作为基础硬件率先受益。国内厂商凭借成本优势和产业链协同能力，有望在全球市场中占据更大份额。
• 光模块：400G光模块升级周期开启，随着成本和功耗下降，将成为未来数通市场的主要驱动力。电信引擎重启，叠加海外数通市场高景气，光模块板块估值修复空间较大。

关键信息

5G基建

• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信的移动ARPU均呈现回升趋势，5G用户数和渗透率持续提升，推动业绩改善。
• 主设备商：中兴通讯和华为在政企业务和云业务上增速显著，5G三期招标启动后，主设备商景气度有望提升。
• 建设节奏：2021年计划新建5G基站超60万个，下半年建设提速，带动行业复苏。

物联网

• 连接放量：行业渗透率不断提升，连接数呈指数级增长，通信模组和智能控制器作为核心基础硬件受益。
• 应用领域：通信模组广泛应用于智慧城市、工业、医疗、农业等领域，智能控制器则在汽车电子、智能家居和工业设备中应用广泛。
• 产业东移：国内厂商凭借性价比优势，逐步抢占全球市场份额，2020年四大国内厂商出货量占比达60%。

光模块

• 市场规模：光模块行业长期景气，预计2025年年复合增长率达10%。
• 400G升级：400G光模块成本和功耗下降，将成为未来数通市场主要驱动力，中际旭创和新易盛作为400G龙头值得关注。
• 海外需求：海外四大云服务商资本开支增长显著，推动数通市场高景气度。

投资建议

1. 5G基建：推荐中兴通讯（主设备商）、中国移动、中国联通、中国电信（运营商）。
2. 物联网基础硬件：推荐移远通信、广和通（通信模组）；和而泰、拓邦股份（智能控制器）。
3. 光模块：推荐中际旭创、新易盛（400G龙头）。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 行业应用进展缓慢
• 上游原材料涨价和缺货
• 海外市场恢复不及预期

估值数据

总结

通信行业在2021年中期表现出复苏迹象，5G建设、物联网应用和光模块升级成为三大核心投资主线。随着5G三期招标启动和行业应用深入，通信板块估值有望持续修复。国内厂商在通信模组和智能控制器领域具备显著优势，未来市场空间广阔。光模块行业受益于400G升级周期和海外数通市场高景气，具备长期增长潜力。