2017-收购中兴物联，物联网布局扬帆起航_20页-2mb

高新兴（300098.SZ）收购中兴物联分析总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）于2017年7月2日宣布，其发行股份购买中兴物联并募集配套资金的事项获得证监会无条件通过。此次收购使高新兴成功切入物联网无线通信模块和车联网两大核心领域，为公司业绩增长提供了新的驱动力。

主要观点

1. 收购完成与股权结构

• 高新兴通过发行股份及支付现金的方式，收购中兴物联84.07%的股权，交易价格为6.81亿元。
• 现金支付1亿元，其余以股份支付，合计支付4361.6万股，每股价格为13.32元。
• 收购完成后，高新兴将持有中兴物联95.5%的股份，中兴物联成为其控股子公司。

2. 收购后的财务预测

• 不考虑并表情况下，公司2017~2019年净利润分别为4.04亿、5.21亿和6.79亿。
• 考虑收购中兴物联后，公司2017~2019年净利润分别为4.52亿、5.90亿和7.72亿。
• 摊薄后EPS分别为0.39元、0.52元和0.67元，对应当前股价PE为32x / 24x / 18x。

3. 物联网行业前景

• 全球物联网行业处于爆发前夜，2020年全球智能连接数量将达到1000亿，市场规模远超2016年。
• 物联网无线通信模块市场预计从2015年的9800万片增长至2020年的1.9亿片，年复合增长率高。
• 中兴物联作为国内领先企业，已进入日韩、欧美市场，产品覆盖广泛。

4. 车联网市场潜力

• 我国车联网市场规模预计超过千亿，2020年将达到2696亿元。
• 中兴物联在车联网领域具备较强实力，已与多家国际顶级运营商建立合作关系，订单充足，毛利率较高。

5. 产品布局与技术优势

• 中兴物联在无线通信模块、车联网终端、卫星通信终端等领域具备领先地位。
• 产品线丰富，涵盖2G/3G/4G通信模块、车联网终端、卫星通信设备等。
• 公司拥有强大的研发团队，研发人员占比超过60%，研发投入占比常年保持在15%左右。

6. 未来发展战略

• 聚焦4G高速产品，积极布局NB-IoT、LPWAN及LoRa模块产品。
• 打造车联网云平台，提供端到端的定制化产品和解决方案。
• 推动智慧畜牧、智慧市政等细分领域的整体解决方案，提升行业竞争力。

关键信息

1. 财务数据（单位：亿元）

2. 收购对业绩的影响

• 收购后，公司净利润预计从4.04亿增长至7.72亿，三年复合增长率显著提升。
• EPS摊薄后分别为0.39元、0.52元和0.67元，对应PE分别为32x、24x、18x，显示估值具有吸引力。

3. 风险提示

• 业绩承诺未达预期
• 物联网行业发展不及预期

投资建议

1. 核心逻辑

• 物联网作为通信行业的未来趋势，市场空间广阔。
• 公司通过收购中兴物联，切入物联网无线通信模块和车联网市场，为业绩增长提供长期保障。
• 中兴物联在车联网和物联网通信模块领域具备领先优势，有助于公司实现技术升级和市场拓展。

2. 投资建议

• 给予“强烈推荐-A”评级。
• 未来随着物联网和车联网的快速发展，公司业绩有望实现爆发式增长。

财务比率分析

图表目录

• 图1：中兴物联股权变动情况
• 图2：中兴物联营业收入
• 图3：中兴物联净利润
• 图4：2016年中兴物联主营构成
• 图5：中兴物联综合毛利率及各项业务毛利率情况
• 图6：国内相关公司研发费及占收入比例横向对比
• 图7：中兴物联研发人员占比超过60%
• 图8：全球物联网行业投资预测
• 图9：物联网网络架构及产业链结构
• 图10：2013-2020年物联网无线通信模块市场规模及预测
• 图11：模块产品持续稳定，目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营
• 图12：近两年中兴物联模块产品收入情况
• 图13：近两年中兴物联模块产品平均销售单价情况
• 图14：近两年中兴物联模块产品销售量情况
• 图15：中兴物联拥有丰富多样的物联网无线通信模块产品
• 图16：车联网行业规模预测
• 图17：车联网行业用户规模预测
• 图18：中兴物联车联网终端产品应用示意图
• 图19：中兴物联具有满足车联网后市场的多样化需求
• 图20：中兴物联车联网主要产品及国际销售状况
• 图21：中兴物联卫星终端产品及产业介绍
• 图22：中兴物联物联网整体解决方案示意图
• 图23：高新兴历史PE Band
• 图24：高新兴历史PB Band

结论

高新兴通过收购中兴物联，成功切入物联网无线通信模块和车联网市场，为公司带来显著的业绩增长潜力。公司具备强大的研发能力和市场拓展能力，在物联网和车联网领域具有明显优势。随着物联网和车联网的快速发展，公司未来有望实现业绩的持续增长，具备较高的投资价值。