20230828-华安证券-凯盛新材-301069.SZ-氯化亚砜盈利短期承压_PEKK放量打开成长空间_4页_565kb

凯盛新材（301069）报告摘要：氯化亚砜盈利承压，PEKK增长潜力分析

公司业绩概况

2023年上半年，公司实现营业收入492亿元，同比下降602%；归母净利润103亿元，同比下降2151%。业绩下滑主要受氯化亚砜和硫酰氯价格下跌影响，但羧基氯化物和羟基氯化物因产能利用率提升而显著增长。

核心业务表现

• 无机化学品：营收同比下降5285%，毛利率降至36.65%，主要由于产品价格下跌。
• 羧基氯化物：营收同比增长2264%，毛利率提升至40.42%，得益于芳纶单体产能利用率提高。
• 羟基氯化物：营收同比增长7952%，毛利率达24.41%，氯醚产能利用率提升驱动增长。

PEKK材料进展

公司通过十年研发，打破国外技术封锁，成功实现PEKK连续化规模化生产，拥有35项相关专利。2023年1000吨/年PEKK产能正式投产，标志着国产替代新时代开启，预计将助力公司未来业绩增长。

投资建议

维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入分别为1293亿元、2357亿元、3340亿元；归母净利润分别为272亿元、503亿元、669亿元。对应PE从32倍降至13倍，未来成长空间可观。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 公司扩产进度延迟。