20171023-太平洋-中科曙光-603019.SH-营收快速增长_未来成长可期_4页_723kb
报告摘要
中科曙光 (603019) 详细总结
核心内容
中科曙光（603019）是一家专注于计算机设备与信息系统服务的公司，近年来在营收和盈利方面表现突出，特别是在“数据中国”战略的推动下，逐步向综合信息系统服务商转型。公司通过在芯片、人工智能、虚拟化软件等领域的布局，增强了其核心技术竞争力，并在重点行业应用中实现了深度合作。
主要观点
- 营收快速增长：2017年前三季度，公司实现营业收入37.89亿元，同比增长43.15%；第三季度单季营收达到16.3亿元，同比增长67%。
- 费用控制有力：销售费用同比增长约12%，管理费用同比下降约1%，显示公司对成本的有效管理。
- 盈利能力显著提升：营业利润同比增长218%，达到2718万元，表明公司盈利能力大幅改善。
- 战略转型成功：自2015年提出“数据中国”战略以来，公司不断拓展技术能力与产业布局，从传统IT设备供应商向综合信息系统服务商转型。
- 多领域布局增强技术优势：
- 芯片领域：参股天津海光，获得AMD X86芯片授权；建立“先进微处理器国家工程实验室”。
- 虚拟化软件：与VMWare成立合资公司中科睿光。
- 人工智能：推出AI计算设备及软件平台Xsharp，支持多种深度学习框架。
- 行业应用：与环保、空天大数据相关企业合作，如中科三清、航天星图等。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：643/402百万股
- 总市值/流通：24,846/15,524百万元
- 12个月最高/最低价：40.05/23.14元
投资建议
- 预计2017年、2018年EPS：0.48元、0.62元
- 评级：增持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）
风险提示
- 人工智能行业进展不及预期
财务指标预测
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3662 | 4360 | 5736 | 7202 | 9045 |
| 净利润(百万元) | 180 | 240 | 313 | 422 | 512 |
| 摊薄每股收益(元) | 0.28 | 0.35 | 0.48 | 0.62 | 0.75 |
| 毛利率 | 20.05% | 20.86% | 20.91% | 20.68% | 20.45% |
| 销售净利率 | 4.83% | 5.14% | 5.40% | 5.56% | 5.33% |
| 净利润增长率 | 52.70% | 26.77% | 38.20% | 29.26% | 20.30% |
| ROE | 13.21% | 7.72% | 9.61% | 11.37% | 11.94% |
| ROA | 3.83% | 3.66% | 5.10% | 5.78% | 5.98% |
| ROIC | 87.70% | 51.50% | 44.00% | 48.20% | 53.60% |
| PE (X) | 331.41 | 79.77 | 80.17 | 62.02 | 51.56 |
| PB (X) | 20.42 | 6.16 | 7.70 | 7.05 | 6.16 |
| PS (X) | 7.47 | 4.10 | 4.33 | 3.45 | 2.75 |
| EV/EBITDA (X) | 106.24 | 47.94 | 50.59 | 39.37 | 31.91 |
资产负债表 (百万)
| 项目 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 1248 | 1363 | 873 | 1029 | 1112 |
| 应收和预付款项 | 1229 | 1497 | 1776 | 2249 | 2849 |
| 存货 | 559 | 631 | 782 | 985 | 1240 |
| 其他流动资产 | 283 | 437 | 472 | 578 | 756 |
| 流动资产合计 | 3319 | 3928 | 3903 | 4841 | 5958 |
| 长期股权投资 | 26 | 594 | 594 | 594 | 594 |
| 固定资产 | 746 | 771 | 734 | 691 | 651 |
| 在建工程 | 37 | 119 | 119 | 0 | 0 |
| 无形资产开发支出 | 257 | 388 | 422 | 494 | 553 |
| 股东权益合计 | 1475 | 3078 | 3402 | 3721 | 4263 |
现金流量表 (百万)
| 项目 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性现金流 | 30 | -241 | 423 | 314 | 108 |
| 投资性现金流 | -201 | -1167 | 11 | -33 | -25 |
| 融资性现金流 | 832 | 1486 | -923 | -125 | 0 |
| 现金增加额 | 660 | 77 | -490 | 156 | 83 |
证券分析师信息
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王文龙
电话：021-61376587
E-MAIL: wangwenlong@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517080001 -
徐中华
电话：010-88321611
E-MAIL: xuzh@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517070001
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。
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