20260528-市值风云-中科曙光-603019.SH-中科曙光_卡位高端存储_增长成色待验证_4页_531kb

报告摘要

中科曙光（603019.SH）在2025年和2026年一季度展现出稳健的财务表现和业务增长态势。公司不仅实现了营收和利润的双增长，还通过毛利率的提升验证了其盈利质量的改善。同时，公司在高端存储领域持续发力，发布FlashNexus 9000全闪存存储产品，标志着其在存储技术与市场布局上的重要进展。

财务表现稳健：
2025年，中科曙光实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%；销售毛利率从29.2%提升至30.6%，增长1.4个百分点。
2026年第一季度，公司营收32亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.3亿元，同比增长22.19%；扣除非经常性损益的净利润增长53.30%，显示出盈利能力的显著增强。
增长模式优化：
公司的增长已从单纯追求规模转向规模与效益并重，产品结构逐步优化，高附加值业务占比上升，同时通过技术改进实现成本控制。
存储业务布局加速：
公司在存储领域持续投入，发布了FlashNexus 9000高端全闪存存储产品，集群性能提升至2亿IOPS，控制器数量从32控扩展至256控，性能和扩展能力均有显著提升。
ParaStor分布式统一存储系统已具备绿色、高效、融合、安全等技术特点，FlashNexus系列则实现全栈自主可控，适配效率高。
市场地位稳固：
根据赛迪顾问报告，曙光存储在AI存储、科教存储、具身智能存储三个细分领域市场份额第一，连续两年在AI存储领域保持国内领先地位。
公司连续6年中标中国移动分布式存储集采，并参与制定AI存储行业标准，显示其在行业内的广泛认可和领导地位。

2025年：
- 营收：149.64亿元（+13.81%）
- 归母净利润：21.76亿元（+13.87%）
- 毛利率：30.6%（+1.4个百分点）
2026年Q1：
- 营收：32亿元（+23.71%）
- 归母净利润：2.3亿元（+22.19%）
- 扣非净利润：16.41亿元（+53.30%）

FlashNexus 9000：
- 集群性能：从3000万IOPS提升至2亿IOPS
- 控制器数量：从32控扩展至256控（扩展能力提升8倍）
- 应用场景：
  - 金融：交易速度提升200%，时延降低30%
  - 运营商：5G计费出账时间缩短66%，压缩至3小时左右
ParaStor分布式存储系统：
- 自主研发20余年，具备绿色、高效、融合、安全等技术特点
- 已连续6年中标中国移动分布式存储集采
全栈自研能力：
- FlashNexus系列核心软件100%全栈自研
- 存储产品核心部件实现100%国产化，适配周期缩短至一周以内

确定性一：AI算力推动存储需求结构变化
- 全球数据中心数据量从2020年的600EB预计增长至2028年的2.4ZB
- 分布式存储和全闪存储成为刚需，ParaStor与FlashNexus分别对应这两个方向
确定性二：国产化替代持续推进
- 存储产品核心部件100%国产化，适配效率高
- 在金融、电信、能源等行业具备竞争优势
不确定性：绿色算力商业化节奏
- 公司率先推出液冷存储，PUE降至1.2以下
- 控股子公司曙光数创连续四年液冷市场占有率第一
- 但市场需求受政策执行力度和成本效益比影响，存在不确定性