20210316-华安证券-建筑材料2021年1-2月行业数据点评_竣工端建材景气度或超预期_水泥玻璃需求启动_11页_1mb

2021年1-2月建材行业数据总结

核心内容

2021年前两个月，建材行业整体表现强劲，尤其是水泥和玻璃板块，竣工端需求超预期启动，带动消费建材业绩增长。基建投资和房地产开发投资均实现显著增长，资金到位情况良好，为行业提供了有力支撑。

主要观点

1. 基建投资稳定恢复，资金逐步到位

• 2021年1-2月全国固定资产投资（不含农户）累计为4.52万亿元，同比增长35.0%，环比增长2.43%。
• 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%，显示投资结构持续优化。
• 政府工作报告提出安排3.65万亿元地方政府专项债券，优先支持在建工程，推动“两新一重”建设。
• 投资到位资金同比增长40.1%，两年平均增长6.5%，高于全部投资增速。

2. 2021年前两月竣工和销售数据亮眼

• 地产开发投资累计1.40万亿元，同比增长38.3%，两年均复合增速7.6%。
• 房屋新开工面积1.70亿平方米，同比增长64.3%，两年均复合增速-4.86%。
• 房屋竣工面积1.35亿平方米，同比增长40.4%，两年均复合增速4.1%。
• 商品房销售面积2亿平方米，同比增长104.9%，两年均复合增速18.92%。
• 竣工和销售数据的强劲增长为消费建材（C端和小B端）带来显著业绩支撑。
• 政府提出改造5.3万个城镇老旧小区，预计旧改需求加速释放，受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。

3. 水泥产量维持高增长，熟料超预期涨价

• 2021年1-2月全国水泥产量累计2.41亿吨，同比增长61.06%，两年均复合增速6.73%。
• 2月19日长三角沿江地区水泥熟料价格迎来节后第一轮上涨，提价时点较往年提前。
• 2月第二周全国水泥磨机开工负荷明显提升，显示需求逐步启动。
• 3月中旬北方错峰生产结束，预计供给加速恢复，水泥价格有望回升。
• 水泥板块处于估值修复通道，建议积极配置。
• 2021年水泥行业将呈现以下趋势：
  • 需求仍保持高位，经济发达地区对需求的带动作用显著。
  • 错峰生产常态化和产能置换推动供需格局优化，碳达峰政策或将加速行业出清，周期性弱化。
  • 区域分化加剧，华东、华南龙头估值修复空间更大。

4. 玻璃价格高位运行，补库需求与低库存支撑

• 2021年1-2月全国平板玻璃产量累计16081万重箱，同比增长7.8%。
• 2月浮法玻璃加权平均价为2123.90元/吨，环比下跌5.62%，但较2020年2月均价上涨约320元/吨。
• 春节后加工厂和贸易商补库需求推动玻璃库存快速下降，3月起价格迅速修复。
• 部分区域走货速率放缓，但整体库存仍维持下滑趋势。
• 预计3月下旬进入社会库存消化期，价格偏稳运行。
• 2021年浮法玻璃供给偏紧，需求端高景气度将支撑价格维持高位，主要驱动因素包括光伏装机增长、汽车需求回暖、竣工需求释放、出口回升等。

关键信息

• 行业评级：增持
• 投资建议：
  • 水泥板块：推荐海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材。
  • 玻璃板块：推荐旗滨集团，关注福莱特（受益光伏玻璃高景气）。
  • 玻纤板块：推荐中国巨石，关注长海股份。
  • 减水剂板块：推荐苏博特、垒知集团。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；
  • 政策实施力度不及预期；
  • 外部环境不确定性加剧。

推荐公司盈利预测与评级

行业趋势展望

• 水泥：需求稳定，区域分化加剧，龙头估值修复空间大。
• 玻璃：供需偏紧，价格高位运行，光伏玻璃持续受益。
• 玻纤：行业格局优化，需求端多点支撑，成长属性增强。
• 减水剂：受益水泥需求复苏，高端产品溢价能力突出。

总结

2021年前两个月建材行业数据表现强劲，水泥和玻璃板块尤为突出。基建投资与房地产开发投资均实现恢复性增长，资金到位情况良好，为行业提供了强劲支撑。竣工端需求超预期启动，带动消费建材业绩增长，旧改政策进一步释放需求。水泥产量高增，熟料价格提前上涨，区域分化加剧，龙头估值修复空间大。玻璃价格高位运行，补库需求和低库存支撑价格修复，全年供给偏紧，需求端高景气度持续。行业整体趋势向好，建议积极配置水泥、玻璃及玻纤等板块，重点关注龙头企业。