20210916-天风证券-建筑装饰_竣工延续高景气_看好水泥_玻璃旺季行情_4页_270kb

建筑装饰行业总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年9月建筑装饰行业的市场景气度，重点聚焦水泥、玻璃等竣工产业链下游产品的需求与价格走势，并对基建与地产投资的后续走势进行展望。

主要观点

1. 基建与地产投资景气度延续

• 专项债与“稳信用”政策：专项债发行低于预期，未能显著拉动基建投资，但9-10月发行有望提速，叠加“稳信用”政策利好，预计后续基建投资边际改善。
• 地产投资：1-8月地产开发投资同比+10.9%，增速较1-7月略有回升，但地产销售、土地购置、新开工面积等数据仍存在压力，竣工面积保持较高增速。
• 竣工产业链：地产竣工单月同比+28.5%，累计同比+26%，表明下游需求持续旺盛，预计高景气度可延续至Q4。

2. 水泥市场高景气度持续

• 水泥产量：1-8月水泥产量15.73亿吨，同比+8.3%；8月单月产量同比-5.2%，但水泥出货率回升至80%，库存降至55%以下。
• 价格走势：水泥价格持续上涨，全国均价达456元/吨，年同比高24.7元，预计年底之前供给端限产仍将持续，价格有望继续上涨。
• 供给端影响：限电、环保、错峰生产等政策因素导致水泥熟料供应收紧，进一步支撑价格上涨。

3. 玻璃市场供需紧平衡

• 玻璃产量：1-8月平板玻璃产量6.88亿重量箱，同比+11.0%；8月单月产量同比+9.4%。
• 库存与需求：8月玻璃库存上升，但“金九”需求未达预期，下游资金压力仍存，需求旺季或有滞后。
• 价格走势：全国浮法玻璃均价达157元/重量箱，年同比高55元，供需紧平衡下，中长期价格有望维持高位。

关键信息

基建投资数据

• 1-8月交通仓储邮政投资同比+4.3%，铁路运输投资同比-4.8%，道路运输投资同比+2.1%。
• 1-8月水利环境公共设施投资同比+1.8%，其中水利投资同比+7.3%，公共设施管理投资同比+0.7%。

地产投资数据

• 1-8月地产销售面积同比+15.9%，土地购置面积同比-10.2%，新开工面积同比-3.2%，施工面积同比+8.4%。
• 竣工面积保持高增长，累计同比+26%，单月同比+28.5%，显示下游需求强劲。

水泥市场趋势

• 8月水泥产量环比略有回升，出货率提升，库存下降。
• 供给端受限电、环保等因素影响，供应收紧，价格持续上涨。
• 预计年底之前限产仍将持续，价格有望继续拉涨。

玻璃市场趋势

• 8月玻璃产量同比上升，但库存增加，需求旺季未达预期。
• 供需紧平衡下，玻璃价格维持高位，预计中长期价格有望继续高位运行。

风险提示

1. 基建与地产景气持续性不及预期；
2. 原材料普涨导致地产、光伏等下游延缓超预期。

投资评级

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图表说明

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速
• 图6：房地产销售面积累计同比增速
• 图7：水泥当月产量
• 图8：玻璃当月产量

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