20210816-天风证券-建筑装饰_竣工延续高景气_看好水泥_玻璃旺季行情_4页_640kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2021年8月16日发布的证券研究报告聚焦于建筑装饰行业的景气度分析，重点探讨了地产竣工、水泥、玻璃等细分板块的市场表现及未来展望。报告认为，尽管地产开发投资和基建部分领域增速有所放缓，但竣工产业链仍保持高景气，水泥和玻璃行业在供给收缩与需求修复的双重作用下有望延续强势。

主要观点

地产竣工持续高景气

• 1-7月地产竣工面积同比+25.7%，高于20年及19年同期增速。
• 尽管7月单月地产销售面积同比-8.5%，但竣工面积仍保持强劲增长。
• 作者认为，地产融资新政和集中供地政策对土地购置和新开工造成扰动，但竣工高景气有望延续至Q4。

基建投资增速回升预期

• 1-7月狭义基建投资同比+4.6%，广义基建投资同比+4.2%，但7月单月狭义基建投资同比-10.5%。
• 基建投资增速受施工淡季及极端天气影响，但专项债大规模发行有望推动8-9月增速回升。
• 交通仓储邮政投资同比+5.9%，水电燃热投资同比+1.7%，水利投资同比+6.9%，显示部分基建领域仍有增长潜力。

水泥价格企稳，盈利有望改善

• 1-7月水泥产量同比+10.4%，但7月单月水泥产量同比-6.5%。
• 7月水泥需求环比及同比均有所减弱，但供给端因限电和错峰停窑收缩，导致价格企稳回升。
• 截至8月13日，全国水泥出货率回升至74%，库存降至60%以下，价格同比转正。
• 作者预计Q3水泥需求将好转，价格持续修复，但需警惕地产新开工大幅下滑的风险。

玻璃库存低位，需求预期向好

• 1-7月平板玻璃产量同比+11.1%，7月单月产量同比+12.3%。
• 7月玻璃市场刚需小幅好转，库存降至1708万重量箱，8月库存环比增长至2010万重箱，但仍处于历史低位。
• 当前全国浮法玻璃均价达156元/重量箱，同比高62元。
• 作者看好Q3/Q4浮法玻璃需求，认为在供需紧平衡下，玻璃价格上行可能性较大，但工信部会议后，原片厂商涨价可能边际放缓。

关键信息

• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持原评级。
• 重点标的推荐：
  • 鸿路钢构（002541.SZ）：买入，预计2021年EPS为2.16元，P/E为37.01倍。
  • 苏文电能（300982.SZ）：买入，预计2021年EPS为2.34元，P/E为46.29倍。
  • 山东路桥（000498.SZ）：买入，预计2021年EPS为1.17元，P/E为7.03倍。
  • 四川路桥（600039.SH）：买入，预计2021年EPS为0.90元，P/E为10.45倍。
  • 中国电建（601669.SH）：买入，预计2021年EPS为0.57元，P/E为10.21倍。
  • 蒙娜丽莎（002918.SZ）：增持，预计2021年EPS为1.85元，P/E为20.89倍。
  • 亚士创能（603378.SH）：买入，预计2021年EPS为1.59元，P/E为31.18倍。
  • 苏博特（603916.SH）：买入，预计2021年EPS为1.38元，P/E为19.51倍。
  • 凯盛科技（600552.SH）：买入，预计2021年EPS为0.26元，P/E为58.19倍。
  • 福莱特（601865.SH）：买入，预计2021年EPS为1.09元，P/E为62.53倍。

风险提示

1. 基建、地产景气持续性不及预期。
2. 雨水等不可控因素可能影响水泥、玻璃等周期品的旺季需求。

图表引用

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速。
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速。
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速。
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速。
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速。
• 图6：房地产销售面积累计同比增速。
• 图7：水泥当月产量。
• 图8：玻璃当月产量。

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并结合自身需求做出决策。天风证券及其相关人员可能持有提及公司证券，存在潜在利益冲突。