20210517-华安证券-建筑材料_2021年4月行业数据点评-水泥量价齐升_玻璃刚需强劲_11页_1mb

行业数据点评总结：2021年4月水泥与玻璃行业表现

核心内容

2021年4月，水泥与玻璃行业均表现出强劲的景气度。水泥行业进入传统旺季，量价齐升，市场整体呈现上涨趋势。玻璃行业则在刚需支撑下持续涨价并去库，显示市场供需偏紧。整体来看，水泥和玻璃行业均具备较好的投资价值，建议重点关注相关龙头企业。

主要观点

1. 基建投资持续稳定恢复

• 固定资产投资：2021年1-4月全国固定资产投资（不含农户）累计为14.38万亿元，同比增长19.9%，较2019年同期增长8.0%。
• 基础设施投资：同比增长18.40%，显示基建持续复苏。
• 4月单月投资：固定资产投资（不含农户）为4.78亿元，同比下降9.5%。
• 房地产投资：1-4月地产开发投资累计4.02万亿元，同比增长19.9%，4月单月地产开发投资1.27万亿元，同比增长13.7%。

2. 房地产新开工面积下滑，竣工面积降幅收窄

• 新开工面积：1-4月累计5.39亿平方米，同比增长12.80%，但4月单月同比下降9.3%。
• 竣工面积：1-4月累计2.27亿平方米，同比增长17.90%，4月单月同比下降3.1%。
• 竣工缺口修复：竣工面积累计已超过2019年同期，显示竣工需求逐步释放。
• 旧改需求：政府工作报告提出2021年改造城镇老旧小区5.3万个，预计对防水、建筑涂料、管材等板块形成利好。

3. 水泥全面进入旺季，量价齐升

• 产量表现：1-4月全国水泥产量累计6.80亿吨，同比增长30.10%；4月单月产量2.39亿吨，同比增长6.3%。
• 价格走势：4月水泥市场价格普涨，尤其在华东、华南、华北地区，福建、广东涨幅明显。
• 熟料涨价：华东熟料完成第五轮上涨，均价突破440元/吨，主要受需求旺盛、限航供应紧张、煤炭价格高位等因素影响。
• 区域分化：华东、华南等地区需求旺盛，预计将继续提价，区域分化将为龙头带来更大的估值修复空间。
• 未来趋势：
  • 2020年疫情和降水影响导致基数较低，预计2021年需求仍将持续增长；
  • 碳达峰、碳中和政策将对水泥行业产生深远影响，推动行业出清，周期性弱化；
  • 水泥区域分化加剧，华东、华南地区龙头具备更高估值溢价。

4. 玻璃涨价去库持续，验证刚需强劲

• 产量表现：1-4月全国平板玻璃产量累计33404万重箱，同比增长10.50%；4月单月产量8605万重箱，同比增长15.9%。
• 价格走势：4月全国浮法玻璃加权平均价为2341.54元/吨，环比上涨3.92%，同比涨幅达64.09%。
• 库存情况：4月重点省份玻璃库存量为2240万重箱，环比下降24.98%，同比减少73.08%，显示库存处于低位。
• 供给变化：部分光伏产线恢复生产超白浮法，带来小幅供给增加，但整体供需仍偏紧。
• 未来展望：
  • 玻璃行业景气度仍将持续，短期纯碱价格趋稳，低基数延续；
  • H2光伏玻璃产能投放后，部分超白线可能转回，带来供给波动；
  • 长期来看，玻璃因产能弹性小，具备更大的价格弹性。

投资建议

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧。

数据与图表说明

• 图表1-6：展示基建、房地产、房屋开工、竣工、销售等数据的同比和环比走势；
• 图表7-8：反映4月全国及各地区水泥磨机开工率和熟料库容比变化；
• 图表9-15：显示各地区水泥价格走势；
• 图表16-19：展示玻璃价格、产能、产能利用率及库存走势。

行业评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数5%以上。