20210418-华安证券-建材行业周报_看好水泥估值修复和竣工端建材高景气_17页_1mb

建材行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月18日建材行业的市场表现与投资机会，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤及混凝土外加剂等子行业。分析师认为，建材行业整体呈现估值修复和高景气度趋势，特别是与地产竣工端相关的消费建材板块表现突出。报告推荐了多个重点公司，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 长三角水泥价格完成第二轮普涨

• 区域表现：苏南、上海、扬州、泰州、浙江等地水泥价格在4月6-14日及10-15日期间完成第二轮上涨，涨幅20-30元/吨。
• 市场因素：尽管部分区域受阴雨天气影响，但整体需求恢复良好，主导企业库存水平较低，推动价格上行。
• 供需格局：熟料库存低于去年同期，熟料价格高于去年同期，对水泥价格继续上涨形成支撑，但需关注进口熟料和区域性产销分离的扰动。

2. 玻璃行业需求端强劲，高景气度持续

• 市场表现：国内浮法玻璃市场延续小幅上涨趋势，厂家和下游库存控制较好，需求强劲。
• 区域分析：
  • 华北：部分厂家出货放缓，但库存低位，预计短期仍有小涨。
  • 华东：部分产线延后点火，需求保持稳定，库存可能继续削减。
  • 华南：预计5-6月产能投放较多，但短期涨价空间有限。
• 驱动因素：供给端扩张受限，需求端竣工缺口修复，行业高景气度有望持续。

3. 看好与地产竣工端相关的C端和小B端消费建材

• 数据支撑：2021年1-3月，房屋竣工面积同比增长22.9%，商品房销售面积同比增长63.8%，竣工缺口加速修复。
• 投资逻辑：后疫情时代积压需求释放，叠加商品房销售和竣工边际增长，消费建材板块表现亮眼。
• 受益板块：防水、建筑涂料、管材等，推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

4. 投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材。
• 玻璃板块：推荐旗滨集团，建议关注福莱特。
• 玻纤板块：推荐中国巨石，建议关注长海股份。
• 减水剂板块：推荐苏博特，受益于基建开工高峰和行业出清。

关键信息

行业表现

• 整体估值：建材板块PE（TTM）为14.87倍，略高于沪深300。
• 板块涨跌幅：建材（申万）下跌0.71%，跑赢沪深300指数0.66个百分点。
• 子行业表现：管材、玻纤跌幅较大，分别为-5.56%和-2.75%。

市场动态

• 水泥市场：全国熟料库存下降，熟料价格小幅上涨，部分区域如苏南、浙江、华东等水泥价格普涨。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格小幅上涨，光伏玻璃价格承压下滑，部分企业转向建筑玻璃。
• 环保政策：生态环境部提出碳排放纳入水泥行业环评，对行业政策形成一定影响。
• 基建项目：雄商高铁计划6月开工，预计对水泥需求形成支撑。

原材料价格

• 环氧乙烷：华东市场价为7600元/吨，华南市场价为7600元/吨，价格稳定。
• 纯碱：全国均价为1843元/吨，较上周上涨43元/吨。
• 动力煤：秦皇岛CCTD5500动力煤现货价报651元/吨。
• 沥青：广东高富90#重交沥青出厂价报3440元/吨，较上周下跌200元/吨。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响整体行业表现。
• 政策实施力度不及预期：如环保政策执行不到位，可能对行业造成不利影响。
• 外部环境不确定性加剧：如经济波动、国际贸易形势变化等。

投资评级

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：根据未来6-12个月投资收益率，分为买入、增持、中性、减持、卖出等不同等级。

总结

本报告指出，建材行业在2021年4月表现出估值修复和高景气度的双重特征，尤其是水泥、玻璃和消费建材板块。长三角水泥价格完成第二轮上涨，玻璃需求强劲，消费建材受益于竣工缺口修复和旧改政策。分析师建议关注与地产竣工端相关的消费建材，以及受益于基建和环保政策的水泥和玻纤行业。同时，需警惕下游需求不及预期、政策执行力度不足及外部环境变化等风险。