建筑材料行业2021年1_2月行业数据点评：竣工端建材景气度或超预期，水泥玻璃需求启动-20210316-华安证券-11页_678kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年1-2月中国建材行业的运行情况，重点聚焦水泥、玻璃及消费建材板块的表现与趋势，结合政策导向和市场需求变化，提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 基建投资稳定恢复：2021年1-2月全国固定资产投资（不含农户）累计为4.52万亿元，同比增长35.0%，增速较2019年1-2月增长3.5%。基础设施投资同比增长36.6%，显示经济恢复态势良好。
• 地产开发投资与竣工销售数据亮眼：地产开发投资同比增长38.3%，房屋竣工面积同比增长40.4%，商品房销售面积同比增长104.9%，竣工缺口加速修复，对消费建材形成较强支撑。
• 水泥产量与价格持续上涨：2021年1-2月全国水泥产量同比增长61.06%，熟料价格提前上涨，显示需求启动。水泥价格预计在3月回归上行通道，区域分化加剧，华东、华南龙头估值修复空间较大。
• 玻璃价格高位运行：玻璃产量同比增长7.8%，2月均价较2020年2月上涨约320元/吨，补库需求与低库存支撑价格高位运行。预计全年供给偏紧，需求高景气将维持价格高位。

关键信息

水泥板块

• 产量：2021年1-2月全国水泥产量累计2.41亿吨，同比增长61.06%。
• 价格：熟料价格提前上涨，华东、中南等区域水泥价格在3月回归上行通道。
• 趋势：
  • 需求端：2020年疫情和降水影响，2021年需求仍有较好表现。
  • 政策端：碳达峰、碳中和政策逐步显现，将推动行业出清，周期性弱化。
  • 区域分化：华东、华南地区需求旺盛，龙头公司估值修复空间大。

玻璃板块

• 产量：2021年1-2月全国平板玻璃产量累计16081万重箱，同比增长7.8%。
• 价格：2月均价2123.90元/吨，较上月下跌5.62%，但较2020年2月上涨320元/吨。
• 库存与需求：春节后补库需求带动库存快速下降，3月起价格修复。预计全年供给偏紧，需求端高景气将支撑价格高位运行。
• 驱动因素：光伏装机增长、汽车需求回暖、竣工需求持续释放、出口回升等。

消费建材板块

• 表现：竣工和销售数据亮眼，为C端和小B端消费建材提供业绩支撑。
• 受益领域：旧改需求释放，受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。
• 逻辑主线：后疫情时代积压需求释放，商品房竣工销售边际增长。

投资建议

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧。

评级说明

• 行业评级：增持，即未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：国家统计局、卓创资讯、iFinD、wind。
• 分析师：石林，CFA，华安证券建筑建材行业分析师，执业证书号：S0010520060001。
• 联系方式：电话：15652540369，邮箱：shilin@hazq.com。

结构概述

1. 基建投资稳定恢复，资金逐步到位
2. 2021年前两月竣工和销售数据表现亮眼
3. 水泥产量维持较高增速，熟料超预期涨价
4. 补库需求和低库存支撑玻璃价格高位运行
5. 投资建议
6. 风险提示

图表目录

• 图表1：基建投资累计同比增速
• 图表2：房地产开发投资累计同比增速
• 图表3：房屋新开工面积累计同比增速
• 图表4：房屋竣工面积累计同比增速
• 图表5：房屋施工面积累计同比增速
• 图表6：商品房销售面积累计同比增速
• 图表7：2月份各地区水泥磨机开工率情况
• 图表8：2月份各地区水泥熟料库容比情况
• 图表9：华东地区水泥价格走势
• 图表10：华北地区水泥价格走势
• 图表11：东北地区水泥价格走势
• 图表12：中南地区水泥价格走势
• 图表13：西南地区水泥价格走势
• 图表14：西北地区水泥价格走势
• 图表15：浮法玻璃全国价格走势
• 图表16：浮法玻璃产能情况
• 图表17：浮法玻璃产能利用率情况
• 图表18：玻璃库存量走势
• 图表19：2021年2月份玻璃生产线动态