20210316-天风证券-建筑装饰行业点评_地产竣工改善迹象显著_水泥玻璃景气度向好_4页_626kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2021年3月发布的证券研究报告指出，建筑装饰行业在2021年1-2月表现出显著的复苏迹象，主要得益于2020年的低基数效应，以及政策支持和市场需求的双重驱动。

主要观点

1. 基建与地产投资同步高增长

• 2021年1-2月，地产开发投资、狭义基建、广义基建及制造业投资同比分别增长38.3%、36.6%、35.0%、37.3%。
• 与2019年同期相比，地产开发投资增长6.0%，狭义基建增长4.8%，广义基建增长1.3%，制造业增长6.0%。
• 2021年Q2-Q4，基建投资预计回归温和增长，负增长可能性较低，主要受益于两会下达的专项债增量资金支持和各地政策目标。

2. 地产竣工改善显著

• 1-2月地产销售面积同比增长104.9%，土地购置面积同比增长33.1%。
• 新开工面积同比增长64.3%，施工面积同比增长14.2%，竣工面积同比增长40.4%。
• 随着地产融资新政的推进，房企对存量项目的推进力度有望提升，竣工改善将成为全年地产链的主要投资逻辑。

3. 水泥需求快速恢复

• 1-2月水泥产量达2.4亿吨，同比增长61.1%，受益于2020年春节较晚及就地过年政策。
• 全国水泥均价为435元/吨，同比略降12.4元/吨，但沿江地区熟料价格已开启三轮上涨。
• 水泥库存压力不大，预计3月下旬天气好转后价格将上涨。西北地区水泥价格高于去年同期，区域龙头在Q1可能有更高业绩弹性。

4. 玻璃库存持续下降，供需格局向好

• 1-2月平板玻璃产量为1.61亿重量箱，同比增长9.3%。
• 截至上周末，生产企业库存达2860万重量箱，为历史同期最低水平。
• 玻璃价格已开启上行通道，上周均价为116元/重量箱，同比上涨29元。厂商出货良好，下游补货需求仍存，价格预计稳中有升。

关键信息

• 风险提示：基建投资需求景气持续性不及预期；地产融资新规对房企投资影响超预期；雨水等不可控因素对水泥、玻璃等周期品旺季需求造成影响。
• 投资评级：行业评级为“强于大市（维持评级）”。
• 重点标的推荐：
  • 中国化学（601117.SH）：买入评级，EPS预计2021年为0.93元，P/E预计为7.61倍。
  • 中国交建（601800.SH）：买入评级，EPS预计2021年为1.40元，P/E预计为5.14倍。
  • 中国建筑（601668.SH）：买入评级，EPS预计2021年为1.25元，P/E预计为4.14倍。
  • 中国中铁（601390.SH）：买入评级，EPS预计2021年为1.13元，P/E预计为5.29倍。
  • 华设集团（603018.SH）：买入评级，EPS预计2021年为1.39元，P/E预计为8.26倍。
  • 亚士创能（603378.SH）：买入评级，EPS预计2021年为2.32元，P/E预计为23.44倍。
  • 蒙娜丽莎（002918.SZ）：增持评级，EPS预计2021年为1.99元，P/E预计为18.18倍。
  • 海螺水泥（600585.SH）：买入评级，EPS预计2021年为7.17元，P/E预计为7.51倍。
  • 中国巨石（600176.SH）：增持评级，EPS预计2021年为0.69元，P/E预计为29.71倍。
  • 北新建材（000786.SZ）：买入评级，EPS预计2021年为1.91元，P/E预计为22.85倍。

图表与数据支持

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速。
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速。
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速。
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速。
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速。
• 图6：房地产销售面积累计同比增速。
• 图7：水泥当月产量。
• 图8：玻璃水泥当月产量。

分析师声明

• 本报告观点反映了分析师个人看法，不与报酬直接或间接相关。
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• 信息来源可靠，但不保证准确性及完整性，仅供参考，不构成投资建议。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

总结

本报告从基建与地产投资的高增长出发，分析了建筑装饰行业的复苏迹象。水泥和玻璃板块因需求恢复及库存下降表现出强劲的市场表现，区域龙头公司如海螺水泥、中国化学等被重点推荐。报告提示了潜在风险，并强调了政策支持和真实需求对行业发展的关键作用。