20170910-天风证券-建筑材料行业_本周水泥价格无下跌区域；继续提示镁砂价格上涨走势不变；持续推荐集装箱景气受益标的康欣新材_19页_3mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现良好，水泥价格环比上涨0.3%，主要上涨区域集中在江苏、上海、云南和贵州，涨幅10-30元/吨。玻璃市场也呈现小幅上涨趋势，全国白玻均价1564元/吨，环比上涨12元。镁砂价格持续上涨，97#电熔镁砂单价已涨至6800元/吨，年初至今涨幅达216%。水泥、玻璃及品牌建材板块均表现亮眼，水泥企业业绩弹性最大，预计下半年水泥价格仍将继续上涨。

主要观点

• 水泥行业表现：水泥板块上半年22家公司中，21家实现归母净利同比上涨，其中同力水泥、华新水泥、祁连山、海南瑞泽、上峰水泥等涨幅显著。水泥行业具备较强的定价能力，主要受益于供给侧改革和环保限产，龙头集中度提升。

• 玻璃行业表现：玻璃板块16家企业中，11家实现同比增长，预计价格景气贯穿全年。镁砂价格上涨带动行业热度上升，同时环保督查导致部分玻璃深加工企业开工率下降，影响市场需求。

• 品牌建材表现：消费建材品牌壁垒持续筑高，兔宝宝、北新建材、东方雨虹、伟星新材等品牌建材公司上半年业绩增长显著，显示其市场竞争力强。

• 投资建议：继续推荐集装箱景气受益标的康欣新材，同时关注水泥供给侧去产能受益标的如海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山、金圆股份、西藏天路等。建议关注具有自有菱镁矿资源的濮耐股份、北京利尔等耐材企业。

关键信息

水泥市场

• 价格走势：全国水泥市场价格环比上涨0.3%，主要上涨区域为江苏、上海、云南、贵州，涨幅10-30元/吨，无下跌区域。
• 区域情况：
  • 华北：京津唐地区水泥价格上调30-50元/吨，但需求恢复有限，库存偏高。
  • 华东：江苏、上海等地水泥价格继续上调，下游需求好转，库存环比减少。
  • 西南：四川、贵州等地水泥价格上调，但受环保督查影响，部分企业库存上升。
• 成本因素：水泥生产成本上升，推动价格上涨。部分企业因环保影响，出货量减少，库存上升。
• 行业展望：预计下半年供给侧改革力度不减，叠加“金九银十”需求旺季，水泥价格仍有上涨空间。

玻璃市场

• 价格走势：全国白玻均价1564元/吨，环比上涨12元，同比下跌21元。浮法玻璃产能利用率72.74%，环比上涨0.23%。
• 区域情况：
  • 华东、华南：部分企业小幅上调价格，市场需求仍偏弱。
  • 沙河地区：价格走势稳定，部分企业计划涨价。
  • 京津冀地区：价格小幅上涨，但下游需求仍不及预期。
• 成本压力：纯碱、燃料油等原材料价格持续上涨，对玻璃企业盈利形成压力，部分企业通过涨价来传导成本压力。
• 行业展望：玻璃价格景气有望贯穿全年，环保政策持续推动行业整合，供给侧改革带来行业集中度提升。

行业趋势

• 供给侧改革：水泥和玻璃行业均面临去产能压力，叠加环保督查，行业集中度有望进一步提升。
• 环保影响：环保政策对中小企业的生产造成较大影响，推动行业向高质量发展转型。
• 需求端：尽管房地产政策调整，但“金九银十”传统旺季到来，预计需求端将有所回升。

投资建议

• 九月金股：康欣新材，拥有低成本高质产品优势，受益于集装箱行业高景气，预计2017-2018年净利润分别为5亿、6.5亿，未来年均增长30%以上。
• 推荐标的：
  • 水泥龙头：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山、金圆股份、西藏天路。
  • 品牌建材：兔宝宝、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树、友邦吊顶。
  • 耐材企业：濮耐股份、北京利尔，受益于镁砂价格上涨及菱镁矿资源整合。
  • 其他受益标的：龙洲股份、银龙股份、冀东水泥、中材科技等。

风险提示

• 水泥玻璃旺季需求不及预期：若下游需求未达预期，可能影响价格上涨趋势。
• 雄安新区建设进程不及预期：雄安新区作为京津冀一体化的重要部分，其建设进度将影响相关建材企业表现。

重要公告

• 水泥制造：
  • 海南瑞泽因收购资产事项继续停牌。
  • 金隅股份获得成都市房地产项目。
  • 福建水泥收到政府补偿款。
  • 祁连山、宁夏建材等公司因控股股东整合停牌。
• 玻璃制造：
  • 中国巨石、北新建材等公司因控股股东整合停牌。
  • 三峡新材进行股权质押。
• 其他：
  • 东方雨虹解除部分股权质押。
  • 濮耐股份、北京利尔与海城国资委签署菱镁矿业公司发起协议。
  • 某些公司因环保问题完成征收补偿，影响业绩。

行业新闻

• 环保政策：工信部发布烧结砖瓦业转型发展的征求意见稿，推动行业绿色发展。
• 环保督查：国务院组织31个督查组，对多个行业进行安全检查。
• 对外投资：尼泊尔红狮希望水泥有限公司与尼泊尔签订项目投资协议。
• 行业整合：中建材和中材集团旗下9家公司集体停牌，推进控股股东整合。

总结

建筑材料行业在供给侧改革和环保政策的双重推动下，整体呈现价格上涨趋势，尤其是水泥和玻璃板块。龙头企业受益于行业集中度提升和成本控制能力，盈利向上成为板块主旋律。建议关注水泥、玻璃及品牌建材等板块中的龙头品种，同时留意镁砂资源整合带来的投资机会。