20230823-交银国际证券-吉利汽车-00175.HK-销量费用较预期高拖低利润_但新能源车将保持高增长_维持买入_6页_372kb

吉利汽车研究报告总结

上半年业绩

• 上半年收入同比增长258%，达到7318亿元。
• 净利润同比增长12%，至157亿元，但低于预期约23%，主要由于销售费用同比大增443%。
• 新能源车销量同比增长439%，占比从177%提升至227%。
• 出口销量同比增长383%，占比从143%提升至175%。

下半年展望

• 利润率可能持续受价格战压力，毛利率预计改善有限。
• 新能源车销量预计保持高增长，支持整体销量表现。
• 下半年销售费用维持高位，可能导致利润率受压，但新车型如银河L6上市预期将提升销量。

分析师意见

• 维持买入评级。
• 调整2023年盈利预测下调约232%，目标价从1350港元下调至1250港元，基于2024年市盈率201倍。
• 预计多数负面因素已消化，吉利多品牌战略和技术能力将维持竞争力。

关键数据

• 2023年上半年净利润：157亿元。
• 目标价调整：原1350港元→现1250港元。
• 股价潜在涨幅：当前收盘价930港元，目标价差约344%（基于FactSet数据）。