20240320-交银国际证券-吉利汽车-00175.HK-销量增长和毛利率改善带动核心净利润超预期_维持买入_6页_363kb

吉利汽车分析师报告总结

核心业绩分析

• 2023年吉利汽车收入同比增长211%，达到1,792亿元人民币；净利润小幅增长1%至53亿元，核心净利润596亿元，较预期高出22/24%，主要归因于下半年毛利率改善（从144%提升至159%），支持强劲增长。
• 毛利率同比改善12个百分点（从141%到153%），规模效应和新品投放是关键推动因素，尽管销售/行政费用同比增长438%和168%，但他们占收入比例环比上升8个百分点。
• 全球销量同比增长177%至1687万辆，新能源汽车销量增长483%，出口销量增长383%，新能源汽车渗透率提升至16%。

2024年展望

• 销量目标为190万辆，比2023年增长13%；预计新能源汽车和出口将继续提速，尤其新能源纯电和插混车型增长率显著。
• 正面因素包括新车周期（如极氪新车型订单强劲）、中东市场拓展，以及行业价格战虽更激烈，但公司品牌优势可能支撑销量。
• 上调2024年盈利预测128%，维持目标价1250港元（潜在涨幅416%），基于178倍市盈率估值，与五年水平一致。

财务预测与评级

• 2024-2026年财务数据：收入预计年增177%至269,537亿元，净利润从5,786增至10,113亿元；核心每股收益从57增至101元。
• 投资评级：维持“买入”，预期总回报高于行业；目标价1250港元。

其他披露

• 报告包含免责声明，信息来源可靠但不保证完整性；分析师无利益冲突。
• 财务预测基于模型，仅供一般参考，不构成投资建议。交银国际证券可能持有相关股票或存在业务关系，可能导致利益冲突。