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报告摘要

吉利汽车（175 HK）2018年投资分析总结

核心内容

吉利汽车（Geely Automobile Holdings）在2017年及2018年展现出强劲的销售和盈利增长，分析师Alison Zhang维持买入评级，并将目标价定为34.00港币，对应约25.9%的上升空间。

主要观点

销售增长：
- 2017年吉利汽车销量达到124.7万辆，同比增长63%，超出预期。
- 2017年12月销量达15.4万辆，同比增长42%。
- 2018年公司计划推出7款新车，预计销量将达160万辆，同比增长28.3%。
- 领克品牌01车型上市首月销量突破6,000辆，远超预期，预计2018年销量为18万辆，2019年为28万辆，同比增长55.6%。
盈利提升：
- 2017年公司净利增长约100%，基本符合预期。
- 由于规模效应和高毛利率SUV车型占比上升，预计综合毛利率将从2016年的18.3%提升至2017年的20.1%，2018年进一步升至21.3%。
- 管销费用率从2016年的9.4%降至2017年的8.6%，经营利润率从10.9%升至12.7%。
- 分析师小幅上调2017年摊薄EPS至1.15元，维持2018年1.40元和2019年1.68元的预期。
估值指标：
- P/E比率从2015年的87.6降至2019年的13.3。
- P/B比率从2015年的10.0降至2019年的3.8。
- EV/EBITDA比率从2015年的47.9降至2019年的10.2。
- 预计2018年和2019年经营现金流每股分别为1.77元和2.06元，持续改善。

关键信息

财务数据概览：
- 收入：从2015年的30,138百万人民币增长至2017年的93,839百万人民币，预计2018年为107,082百万人民币，2019年为116,818百万人民币。
- 净利润：从2015年的2,261百万人民币增长至2017年的10,216百万人民币，预计2018年为12,474百万人民币，2019年为14,978百万人民币。
- 每股收益（EPS）：从2015年的0.26元增长至2017年的1.16元，预计2018年为1.41元，2019年为1.70元。
- 经营现金流：从2015年的0.89元增长至2017年的1.37元，预计2018年为1.77元，2019年为2.06元。
- 分红：预计2018年每股分红为0.42元，2019年为0.51元，股息收益率从2015年的0.14%提升至2019年的2.26%。
财务比率：
- ROE：从2015年的11.45%提升至2017年的31.55%，预计2018年为30.25%，2019年为28.90%。
- EBITDA Margin：从2015年的12.85%提升至2018年的14.70%，预计2019年为15.58%。
- 债务/资产比率：从2015年的53.33%上升至2017年的64.18%，预计2018年为64.66%，2019年为61.58%。
投资评级：
- 买入（BUY）：预计股价在12个月内将上涨超过20%。
- 超配（Overweight）：行业表现优于整体市场。
- 中性（Equal weight）：行业表现与整体市场相当。
- 低配（Underweight）：行业表现劣于整体市场。
市场数据：
- 收盘价（港币）：27.00
- 目标价（港币）：34.00
- 恒生中国企业指数（HSCEI）：12,556
- 恒生中国综合指数（HSCCI）：4,604
- 52周最高/最低价（港币）：29.80/7.81
- 市值（美元）：31,004百万
- 市值（港币）：242,217百万
- 流通股（百万）：8,970
- 汇率（人民币-港币）：0.831