20181021-国金证券-国内宏观周报_宽财政又一信号_9月财政支出明显增加_10页_984kb

报告摘要

9月财政支出当月同比大幅上升，表明政府加大了对基建的支持力度，但1-8月财政支出累计同比偏低，显示国内需求依然偏弱。财政支出对需求的影响主要通过政府消费支出、基建投资和社会消费品零售总额等渠道实现，其中基建投资和社会消费品零售总额在9月出现回升，但回升幅度有限，财政政策效果仍需观察。

财政支出回升：9月财政支出当月同比上升11.7%，其中城乡社区事务、农林水事务和交通运输支出同比分别上升16.9%、30.9%和43.5%，显示政府对基建领域的支持力度增强。
需求走弱：1-8月财政支出累计同比仅为6.9%，比去年同期低6.2个百分点。基建投资累计同比为0.7%，比去年同期低15.4个百分点；社会消费品零售总额累计同比为9.3%，比去年同期低1.1个百分点。
9月需求改善：9月基建投资同比下滑2.0%，但跌幅收窄3.9个百分点；社会消费品零售总额同比上升0.2个百分点，表明需求有所改善。
中观市场疲软：10月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比下滑14.9%，一线和二线城市跌幅扩大，三线城市跌幅收窄。土地成交面积和成交总价同比跌幅均较大，分别为64.7%和56.5%。
汽车市场低迷：截止10月第2周，汽车零售同比跌幅扩大至-26.1%，批发同比跌幅扩大至-20.0%，对消费形成拖累。
工业品价格分化：10月以来，煤炭、原油、水泥、有色价格均值上涨，钢铁价格均值下跌，显示部分工业品价格承压。
金融市场表现：资金价格平稳，债券收益率短升长降，人民币兑美元贬值，全球股市涨跌互现，国内工业品价格整体下行。

货币市场：央行净回笼资金1200亿元，资金价格平稳，R001和DR001持平，R007上行1bp。
债券市场：1Y国债和国开债到期收益率上行1bp，10Y国债和国开债到期收益率分别下行2bp和3bp，期限利差收窄，信用利差短升长降。
外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数上行，即期市场交易量上升。
股票市场：国内股市整体下行，上证综指-2.2%，创业板指-1.5%；海外股市涨跌互现，道琼斯工业指数+0.4%，纳斯达克指数-0.6%，德国DAX+0.3%。
商品市场：黄金价格上涨0.7%，原油价格下跌1.3%，国内工业品价格整体下行，螺纹钢-1.2%，焦炭-1.4%。