20260320-开源证券-宏观经济点评_开年财政支出释放积极信号_5页_969kb

2026年1-2月财政数据总结

核心内容

2026年1-2月，全国一般公共预算收入和支出数据释放出积极的财政政策信号。财政收入小幅增长，但主要依赖非税收入支撑；财政支出增速高于收入，显示支出靠前发力。同时，政府性基金预算收入下滑，但支出力度显著增强，显示财政政策在支持经济方面进一步加码。

主要观点

1. 财政收入：平稳开局，非税收入支撑显著

• 总体收入增长：1-2月全国一般公共预算收入为44154亿元，同比增长0.7%。
• 税收收入疲软：税收收入为36393亿元，同比增长0.1%，增速较12月有所回升，但整体仍偏弱。
• 非税收入强劲：非税收入为7761亿元，同比增长3.4%，成为收入端的重要支撑。
• 税种表现分化：
  • 增值税同比增长4.7%，改善明显。
  • 企业所得税同比下降3.9%，降幅收窄。
  • 消费税同比下降6.2%，个人所得税同比下降7%，受春节错位影响。
  • 进口货物增值税、消费税、关税、出口退税等增长显著，反映外贸活跃。
  • 证券交易印花税同比增长110%，显示股市活跃。
• 地方财政表现优于中央：地方本级收入同比增长2.6%，而中央收入同比下降1.7%。

2. 财政支出：增速高于收入，结构偏向民生

• 总体支出增长：1-2月全国一般公共预算支出为46706亿元，同比增长3.6%。
• 支出进度偏强：狭义财政支出进度为15.6%，高于2023-2025年同期，强于季节性。
• 支出结构特征：
  • 民生类支出提速：社会保障和就业支出同比增长8.6%，卫生健康支出同比增长17.3%，显示对民生保障的重视。
  • 基建与科技类支出承压：城乡社区、农林水、交通运输、科学技术支出均出现负增长或降幅扩大。

3. 政府性基金预算：收入下滑，支出力度显著提升

• 政府性基金收入：1-2月政府性基金收入为5363亿元，同比下降16%，降幅较2025年全年扩大。
• 国有土地出让收入：同比下降25.2%，反映房地产市场持续调整对地方财政形成拖累。
• 政府性基金支出：1-2月政府性基金支出为13174亿元，同比增长16%，增速较2025年全年提升。
• 专项债使用加速：2026年前两个月国债、地方专项债发行规模同比分别增加12.2%和38%，后续特别国债发行将支撑广义财政发力。

关键信息

• 财政政策靠前发力：1-2月财政支出增速高于收入，显示政策执行提前，积极支持经济。
• 非税收入成为支撑：在税收收入乏力的情况下，地方政府通过非税收入拉动财政收入增长。
• 民生支出显著提速：社会保障、卫生健康等民生领域支出增速明显，反映政策对社会福利的重视。
• 政府性基金支出强劲：政府性基金支出增速显著提升，显示财政对基建、公共服务等领域的支持力度加大。
• 房地产拖累地方财政：国有土地出让收入大幅下滑，显示房地产市场持续调整对地方财政形成压力。
• 外贸与资本市场活跃：进口税收、证券交易印花税等增长显著，显示外贸和资本市场开年表现良好。

风险提示

• 经济超预期下行
• 政策执行力度不及预期

附图说明（简要）

• 附图1：显示1-2月公共财政支出端比收入端更强。
• 附图2：显示1-2月政府性基金收支分化显著。
• 附图3：显示前两月证券印花税收入大幅上涨。
• 附图5：显示1-2月一般财政支出增速边际改善。
• 附图6：显示狭义财政支出进度强于季节性。
• 附图7：显示1-2月政府性基金支出进度高于2024-2025年。

机构声明

• 本报告由开源证券宏观研究团队发布，分析师为何宁、沈美辰。
• 报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性，不构成投资建议。