20180105-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_11月电动车抢装_电池加速去库存_7页_1mb

11月电动车抢装，电池加速去库存总结

核心内容

2017年11月，我国新能源汽车市场呈现快速增长态势，产销分别完成12.2万辆和11.9万辆，同比增长70.1%和83%，环比增长32.8%和30.5%。其中，乘用车产销量分别为8.4万辆和8.3万辆，同比增长70.9%和81.2%；商用车产销量分别为3.8万辆和3.6万辆，同比增长68.5%和87.3%。1-11月新能源汽车累计生产63.9万辆，销售60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%。抢装效应显著，带动销量持续攀升。

主要观点

• 市场增长趋势明显：新能源汽车产销数据持续增长，表明年底抢装效应显著，市场趋势向好。
• 乘用车主导增长：新能源乘用车在11月销量达8.07万辆，同比增长87%，环比增长24%。其中，纯电动乘用车销量为6.62万辆，同比增长71%，环比增长26%。
• 商用车增长显著：新能源商用车在11月销量为3.6万辆，同比增长87.3%，环比增长54.3%。其中，纯电动商用车销量为3.4万辆，同比增长96.9%。
• A00级电动车表现突出：11月纯电动A00级电动车销量达4.69万台，同比增长119%，环比增长37%，成为主要增长动力。
• 政策推动装机增长：预计2018年降补政策力度较大，12月抢装力度将持续，全年电动车产量有望超过75万辆。
• 装机电量增长：11月装机电量为6.97gwh，同比增长22%，环比增长138%。磷酸铁锂和三元电池装机量分别增长191%和105%。
• 电池结构变化：三元电池在乘用车和专用车中占比持续上升，11月乘用车中三元电池占比达79%，专用车中占比达65%。

关键信息

11月新能源汽车产销数据

• 所有车型总计：生产12.2万辆，销售11.9万辆，同比增长70.1%和83%，环比增长32.8%和30.5%。
• 乘用车：生产8.4万辆，销售8.3万辆，同比增长70.9%和81.2%，环比增长23.6%和22.4%。
• 商用车：生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比增长68.5%和87.3%，环比增长58.7%和54.3%。
• 1-11月累计数据：新能源汽车生产63.9万辆，销售60.9万辆，同比增长49.7%和51.4%。

11月新能源乘用车销量

• 新能源乘用车合计：8.07万辆，同比增长87%，环比增长24%。
• 纯电动乘用车：6.62万辆，同比增长71%，环比增长26%。
• 插电混动乘用车：1.46万辆，同比增长222%，环比增长16%。
• A00级电动车：4.69万台，同比增长119%，环比增长37%。
• A级电动车：1.19万辆，环比增长4%，同比下滑20%。
• 北京市场影响：A级电动车增长受限，因北京市场指标已耗尽。

11月新能源商用车销量

• 新能源商用车合计：3.6万辆，同比增长87.3%，环比增长54.3%。
• 纯电动商用车：3.4万辆，同比增长96.9%，环比增长51%。
• 混合动力商用车：2901辆，同比增长64%，环比增长64%。

装机电量数据

• 11月装机电量：6.97gwh，同比增长22%，环比增长138%。
• 磷酸铁锂：11月装机电量3.67gwh，环比增长191%，同比持平，占比52.6%。
• 三元电池：11月装机电量2.92gwh，环比增长105%，同比增长141%，占比41.9%。
• 1-11月累计装机电量：24.5gwh，同比增长24%。其中，磷酸铁锂累计装机电量11.5gwh，同比下滑20%；三元累计装机电量11.6gwh，同比增长149%。

主要电池厂商表现

• 宁德时代：11月装机电量2.05gwh，占比29.5%，1-11月累计装机电量7.42gwh，同比增长56%。
• 比亚迪：11月装机电量1.04gwh，占比14.9%，1-11月累计装机电量3.89gwh，同比下滑23%。
• 沃特玛：11月装机电量0.68gwh，占比9.8%，1-11月累计装机电量1.70gwh，同比增长18%。
• 国轩：11月装机电量0.39gwh，占比5.6%，1-11月累计装机电量1.33gwh，同比增长3%。
• 比克：11月装机电量0.33gwh，占比4.8%，1-11月累计装机电量1.07gwh，同比增长92%。
• 力神：11月装机电量0.25gwh，占比3.5%，1-11月累计装机电量0.60gwh，同比下滑28%。
• 江苏智航：11月装机电量0.18gwh，占比2.6%，1-11月累计装机电量0.50gwh，同比增长16194%。
• 亿纬：11月装机电量0.14gwh，占比2%，1-11月累计装机电量0.33gwh，同比增长928%。

分车型装机电池类型

• 乘用车：11月装机电量2.04gwh，占比29.2%；三元电池占比79%，磷酸铁锂占比19%。
• 专用车：11月装机电量1.99gwh，占比28.6%；三元电池占比65%，磷酸铁锂占比21%。
• 客车：11月装机电量2.94gwh，占比42.2%；三元电池占比0%，磷酸铁锂占比85%。

行业走势

• 政策推动：年底进入光伏和新能源车政策密集期，电动车抢装加速去库存。
• 装机趋势：预计2018年降补政策力度明显，12月抢装效应可能持续，全年电动车产量有望超过75万辆。
• 电池结构：三元电池在乘用车和专用车中占比持续上升，成为主流选择。
• 市场变化：纯电动乘用车和商用车销量增长显著，混合动力乘用车销量增长有限，主要受政策影响。

相关研究

• 光伏补贴政策：超预期扶持分布式光伏，推动行业增长。
• 政策密集期：年底政策密集，对新能源车和光伏行业有明显利好。
• 降补预期：2018年降补力度较大，预计对市场产生影响。
• 油耗积分政策：提前两年考核，利好电动车发展。
• 市场增长：新能源车市场持续增长，预计全年产量将超过75万辆。

结论

11月新能源汽车市场呈现强劲增长，抢装效应显著，推动销量和产量持续攀升。乘用车和商用车均表现出良好的增长势头，其中乘用车的增长更为突出。电池结构方面，三元电池在乘用车和专用车中占比上升，成为主流。政策因素对市场增长起到关键作用，预计2018年降补政策将对市场产生较大影响，全年电动车产量有望超过75万辆。