20180105-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_11月全球电动车销量持续高增长_5页_1mb

报告摘要

电力设备与新能源行业点评总结

核心内容

2017年11月全球电动车销量持续高增长，达到13.8万辆，同比增长56%，环比增长21.6%。其中，中国销量为8.5万辆，同比增长103%；海外销量为5.3万辆，同比增长13.7%。2017年1-11月全球新能源乘用车销量累计达103.4万辆，同比增长67.8%。中国和海外销量分别为47.3万辆和56.1万辆，国内外占比分别为45%和55%。

主要观点

市场增长显著：全球电动车市场在2017年11月保持高速增长，中国和海外市场均表现强劲。
国家表现：11月销量前三为中国（8.5万辆）、美国（1.7万辆）、日本（8,576辆）。尽管日本销量同比下降32.4%，但其全年累计销量增长显著，主要得益于日产NOTE和丰田Prius插电车型的销量激增。
车企表现：前五名销量分别为北汽（1.8万辆）、比亚迪（1.3万辆）、吉利控股（1.2万辆）、雷诺-日产联盟（1.1万辆）、宝马（1.1万辆）。其中，力帆以22,586.67%的同比增长率表现突出。
车型贡献：多款车型销量超过1万辆，包括北汽EC180、江淮iEV5、雷诺-日产Note、比亚迪秦、吉利D2、丰田Prius、特斯拉Model S/X等。部分车型如大众Golf和宝马i3在11月销量表现稳定。
电池装车量：2017年1-11月海外动力电池龙头装车电量分别为松下6.35gwh（+36%）、三星1.21gwh（+67%）、LG3.34gwh（+228%），显示电池企业需求强劲。

关键信息

政策支持：电动车购置税减免政策延续至2020年，2018年补贴政策预计近期落地，提振市场情绪。
行业趋势：电池企业加速去库存，预计2018年一季度补库存，需求复苏。动力电池向高镍化发展，产品结构将优化。
投资建议：当前时点电动车板块进入配置区间，重点推荐以下标的：
- 华友钴业：受益于三元替代及2018年上半年新增供给有限。
- 天赐材料：六氟价格稳定，成本优势显著，绑定龙头放量。
- 宏发股份：继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长。
- 天齐锂业：优质龙头客户，后续资源及加工产能扩产。
- 星源材质：海外客户拓展超预期，湿法放量。
- 同时推荐杉杉股份、创新股份、新宙邦。
风险提示：投资增速下滑、政策不达预期、价格竞争超预期。

行业走势

11月市场：全球市场销量持续增长，多数国家销量上升。
全年预期：2017年全年动力电池装机电量预计近40gwh，2018年全年需求预计达44gwh，对应新能源车销量约95万辆，同比增长35%-40%。
车型结构：政策鼓励A级车，预计将在限购城市外培育新市场，A00级车单车带电量将提升。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
- 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
- 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%；
- 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。