电力设备与新能源行业电动车2021年3月电动车月报：电动车排产销量超市场预期，龙头Q1业绩靓丽-20210416-东吴证券-49页_2mb

电动车排产销量超市场预期，龙头Q1业绩靓丽

核心内容概览

2021年3月，全球电动车市场呈现强劲增长态势，国内外销量均超市场预期，行业整体表现亮眼。特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等企业销量大幅增长，行业龙头表现尤为突出。同时，美国电动车政策支持逐步兑现，推动行业增长预期上调。产业链价格趋势趋缓，定价机制逐步明朗，终端需求增长可持续。整体来看，2021年电动车行业有望实现高增长。

主要观点

国内市场表现

• 销量增长显著：2021年3月国内电动车销量达22.6万辆，同比增长239%，环比增长106%，远超市场预期。Q1累计销量51.5万辆，同比增长280%。
• 细分市场增长：新能源乘用车纯电销量17.6万辆，同比增长264.8%；混动车型销量3.6万辆，同比增长192.4%。A00级车和高端车型需求强劲，分别贡献6.67万和5.48万辆。
• 新车型推动增长：比亚迪汉、Model Y、大众ID.4、蔚来ES6等车型销量增长显著，推动行业整体增长。
• Q2预期：预计Q2国内电动车销量为55-60万辆，全年销量有望达到240-250万辆，同比增长80%。

欧洲市场表现

• 销量高增长：欧洲主流10国3月电动车注册量达19.7万辆，同比增长164%，环比增长99%。Q1预计销量38-40万辆，全年销量预计200万辆+，同比增长57%。
• 渗透率提升：德国、英国等国家电动车渗透率持续上升，挪威电动车渗透率高达85%，成为增长亮点。
• 新车型推动：大众ID.4、特斯拉Model 3、宝马i4等车型销量增长显著，预计2021年欧洲电动车销量200万辆+，全年增长确定。

美国市场表现

• 销量增长：美国3月电动车销量5万辆，同比增长161.3%，环比增长27.6%。Q1销量12.5万辆，同比增长48.5%。
• 政策支持：拜登宣布投资1740亿美元推动电动车产业链国产化，并提供税收优惠，预计2025年销量将超300万辆，渗透率有望达15%。
• 全年预期上调：基于政策利好和新车型投放，全年销量预期上调至55万辆+，同比增长70%。未来5年复合增速有望超过55%。

关键信息

产业链价格趋势

• 原材料价格波动：锂盐、钴、镍等价格波动，电池级碳酸锂价格持续上涨至8.95万/吨，六氟价格上涨至22万/吨。
• 成本压力：电池原材料成本上涨15%以上，但通过产能利用率提升、规模化、合格率提升和CTP技术应用，电池厂有望消化一部分成本压力。
• 终端涨价：动力电池成本压力或将向终端传导，预计涨价幅度为3%，对车企单车成本影响1-2k元，整体可控。

车企动态

• 新车型交付：上汽大众ID.4 X于3月25日正式交付，特斯拉Model Y因生产制造成本上涨涨价8000元。
• 停产情况：蔚来、现代、丰田等车企因芯片短缺暂停部分生产，但新车型投放有望对冲影响。
• 政策影响：英国电动车补贴退坡，特斯拉Model 3不再享受补贴。

投资建议

• 强烈推荐：特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达）；具备价格弹性的企业（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、诺德股份、星源材质，关注德方纳米、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

风险提示

• 价格竞争：价格竞争可能超市场预期，影响利润空间。
• 原材料价格不稳定：原材料价格波动可能影响行业利润。
• 投资增速下滑：行业投资增速可能下滑，影响增长预期。
• 疫情影响：疫情可能影响生产和销售，进而影响行业增长。

行业重点新闻及动态

• 政策支持：工信部发布免征车辆购置税目录，包含特斯拉Model 3、比亚迪秦PLUS等车型。
• 电池企业动态：LG和SK在美达成和解，大众计划采用标准化电芯设计，Northvolt获大众140亿美元电池订单。
• 车企动态：宝马计划2030年纯电动车占比达50%，蔚来暂停合肥工厂生产5天，理想3月销量增长239%。

未来展望

• Q2增长：预计Q2国内电动车销量55-60万辆，欧洲销量40-45万辆，美国销量13万辆。
• 全年预期：全球2021年销量预计500万辆+，同比增长70%。特斯拉全年销量预计翻番至100万辆，Q3欧洲工厂投产有望进一步提升销量。
• 长期增长：美国电动车政策支持下，未来5年复合增速有望超过55%，到2025年销量将超300万辆，渗透率有望达15%。