20141012-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数跌1.1_优衣库2014财年盈利下降近三成_13页_2mb

服装家纺行业周报总结（2014.9.29-2014.10.12）

核心内容概览

• 行业整体表现：本周兴业纺织服装行业指数下跌0.48%，跑赢上证指数（-0.93%）；服装家纺板块下跌1.10%，纺织制造板块微涨0.40%。
• 消费行业对比：除纺织服装外，其他消费子行业如农林牧渔、家用电器、商业贸易等表现较好，周涨跌幅分别为1.45%、0.73%、2.33%。
• 个股表现：服装家纺板块中，际华集团、棒杰股份、七匹狼、梦洁家纺、华斯股份为涨幅前五；步森股份、九牧王、海澜之家、浪莎股份、百圆裤业为跌幅前五。
• 行业估值：纺织服装板块、纺织制造、服装家纺的相对溢价率分别为1.29、1.66、1.12，较近两年均值分别溢价26%、7%、32%。
• 投资评级：维持服装家纺板块“中性”评级，重点推荐海澜之家（买入）、森马服饰（增持）等公司，关注家纺板块的修复迹象。

主要观点

1. 行业整体趋势：纺织服装行业整体表现弱于消费板块，但优于上证指数，显示行业回暖仍不明显。
2. 个股表现分化：服装家纺板块内个股表现差异较大，部分公司因创新模式和产品定位获得竞争优势，而部分公司则面临业绩下滑。
3. 公司评级：分析师认为，应关注具备创新能力和业绩边际改善的公司，如海澜之家和森马服饰，同时警惕终端需求回暖不及预期和行业竞争加剧的风险。
4. 重点公司动态：
   • 优衣库：母公司迅销集团2014财年盈利下降近三成，主要受JBrand美国业务疲软及日本市场疲软影响。
   • 拉夏贝尔：在港交所挂牌，但未获足额认购，发售价定为招股价区间下限。
   • 匹克体育：2015年第二季度订货会订单增长10-20%，结束与NBA七年合作，由安踏体育接棒。
   • 七匹狼：与苏宁合作推出“狼图腾”极致衬衫，拓展销售渠道。

关键信息

本周重要公告及行业新闻

• 优衣库盈利下降：迅销集团全年盈利下降28.7%，主因JBrand美国业务疲软及日本市场需求转弱。
• 拉夏贝尔挂牌：在港交所上市，但未获足额认购，发售价为13.98港元。
• 匹克订单增长：2015年第二季度订货会订单增长10-20%，结束与NBA合作。
• 美邦服饰减持：控股股东减持5%股份，持股比例降至60.17%。
• 罗莱家纺投资：计划投资1亿元设立南通子公司，推进并购和项目投资。

重点公司盈利情况

• 七匹狼：2014年中报净利润同比下降41.02%。
• 美邦服饰：净利润同比下降19.61%。
• 罗莱家纺：净利润同比增长14.78%。
• 富安娜：净利润同比增长15.80%。
• 梦洁家纺：净利润同比增长12.15%。
• 森马服饰：净利润同比增长20.97%。
• 海澜之家：净利润同比增长1423.18%，表现突出。

重点公司订货会情况

• 罗莱家纺：2014年春夏订单增长约10%，秋冬主品牌增长20%。
• 富安娜：2014年春夏订单增速放缓，秋冬增长15%。
• 梦洁家纺：2014年春夏订单增长10%-20%。
• 森马服饰：2014年春夏订单增长10%，秋冬增长14%，预计2015年春夏增长14%，巴拉巴拉增长30%。
• 匹克体育：2015年第二季度订单增长10-20%，全年销售增长预计10-20%。
• 安踏体育：接棒匹克成为NBA中国新赛季官方市场合作伙伴，赞助费为每年2亿元。

重点公司估值

• 海澜之家：PE（14E）为19.1，PE（15E）为14.1，PE（16E）为10.9，评级为买入。
• 森马服饰：PE（14E）为19.2，PE（15E）为16.7，PE（16E）为14.2，评级为增持。
• 罗莱家纺：PE（14E）为18.0，PE（15E）为16.9，PE（16E）为15.7，评级为增持。
• 富安娜：PE（14E）为12.3，PE（15E）为11.1，PE（16E）为9.9，评级为增持。
• 美邦服饰：PE（14E）为21.6，PE（15E）为20.0，PE（16E）为18.7，评级为增持。
• 搜于特：PE（14E）为30.4，PE（15E）为29.6，PE（16E）为28.8，评级为中性。
• 卡奴迪路：PE（14E）为51.4，PE（15E）为44.6，PE（16E）为40.4，评级为中性。
• 探路者：PE（14E）为23.0，PE（15E）为18.2，PE（16E）为14.6，评级为增持。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期：可能导致行业整体表现不佳。
• 行业竞争进一步加剧：影响公司盈利能力及市场份额。

附录

• 投资评级说明：买入为相对大盘涨幅大于15%；增持为相对大盘涨幅在5%-15%之间；中性为相对大盘涨幅在-5%-5%之间；减持为相对大盘涨幅小于-5%。
• 联系方式：包括机构销售经理、上海/北京/深圳/海外销售经理及私募销售经理的联系方式。

图表说明

• 图1-图5：展示纺织服装板块及消费板块的周涨幅、月涨幅、年内走势等数据。
• 表1-表9：汇总服装家纺板块涨跌幅、中报业绩、订货会情况、估值等信息。

以上总结涵盖本周服装家纺行业的主要动态、公司表现及投资建议，为投资者提供全面的行业分析和参考。