20220515-南华期货-有色金属（锌）周报_需求略有恢复_短期有望反弹_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周锌价略有反弹，市场情绪因政策利好和下游复工而有所改善。尽管长期来看锌价仍面临增长压力，但短期内有望因需求恢复和库存调整而出现反弹。

主要观点

• 锌价走势：上周沪锌主力合约收于25525元/吨，环比下跌4.97%；伦锌收于3539.5美元/吨，环比下跌6.63%。现货价格也出现小幅下跌，但整体市场情绪有所好转。
• 短期反弹预期：政策利好和下游复工预期增强，有助于锌价反弹，但上方空间有限。
• 长期承压：全球经济增长乏力，海外货币政策不宽松，国内疫情对经济形成压力，锌价缺乏明显上涨动力。

关键信息

宏观环境

• 国内政策：央行与银保监会联合发布通知，调整首套住房商业性个人住房贷款利率下限，为市场注入一定信心。
• 上海复商复市：上海宣布从5月16日起分阶段推进复商复市，商业网点数量显著增加，有助于提振市场情绪。
• 海外政策：鲍威尔重申未来两次会议各加息50个基点是合理的，同时表示实现软着陆有途径。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示货币政策正在正常化，准备在6月会议结束资产购买计划。

供给与成本

• 供给恢复：内外比价走弱，国外缺锭、国内缺矿问题逐步缓解。
• 成本支撑：天然气价格维持高位，对锌价形成一定支撑。

需求

• 镀锌需求回升：企业开工率明显回升，原料库存上涨，成品库存下降，订单情况好转。
• 锌合金需求：节后开工率回升，但仍未恢复至往年旺季水平。
• 氧化锌需求：五一节后复工复产逐步推进。
• 基建与房地产：固定资产投资完成额累计同比略有回升，但增速放缓。

库存

• 国内库存：截至5月13日，SMM七地锌锭库存为26.69万吨，较上周下降0.91万吨；保税区库存为1.43万吨，较上周增加300吨；上期所锌锭库存降至16.71万吨。
• 海外库存：LME锌库存降至8.66万吨，处于极低水平，预计对价格形成较强支撑。
• 注销仓单占比：已回落至60%以下，显示市场流动性有所改善。

数据回顾

期货盘面

• 沪锌：最新价25525元/吨，周涨跌21,737元/吨，涨跌幅80.93%。
• 伦锌：最新价3,490美元/吨，周涨跌-283美元/吨，涨跌幅-7.49%。
• 现货价格：长江0#锌现货均价25430元/吨，环比下跌1660元/吨。

库存数据

• SMM七地库存：26.69万吨，环比下降0.91万吨。
• 保税区库存：1.43万吨，环比增加300吨。
• 上期所库存：16.71万吨，环比下降5556吨。
• LME库存：8.66万吨，环比下降2750吨。

产业数据

• 镀锌板产量：2022年3月为218万吨，同比增速10.10%。
• 镀锌板销量：2022年3月为190.2万吨，同比增速3.04%。
• 房地产开发投资：2022年3月完成额为27,764.95亿元，同比增速0.7%。
• 基建投资：2022年1-3月完成额同比增速10.48%。
• 汽车产量：2022年3月为238.68万辆，同比增速-4.90%。
• 汽车销量：2022年3月为118.1万辆，同比增速-47.6%。

总结

本周锌价在政策利好和下游复工预期的推动下出现反弹，但长期仍受全球经济疲软和货币政策影响，难以形成强劲上涨。供给端问题逐步缓解，成本支撑依然存在，而需求端则因疫情控制和节后复工有所改善。国内库存持续去化，海外库存处于低位，或将对价格形成支撑。整体来看，锌价短期有望反弹，但上涨空间有限。