20230618-南华期货-南华有色金属（锌）周报_情绪很好_然后呢__23页_1mb

南华有色金属锌周报总结

价格回顾

上周锌价表现强劲，沪锌主力合约收于20560元/吨，周涨幅298%；LME锌收于24715美元/吨，周内上涨417%。周五夜盘略有回落，但整体维持在反弹通道内。基差方面，SMM上海和广东锌锭基差均为210元/吨，环比变化不大或走弱；LME锌0-3M和3-15M维持震荡。

宏观环境

海外层面，美联储利率决议暂停加息但点阵图显示年内或加息两次；鲍威尔暗示年内不降息，市场预期7月可能加息25bps。国内层面，发改委强调六方面政策发力，包括新能源和基建领域，提供利多信号。

产业表现

• 锌矿：海外Boliden暂停锌矿生产，国内锌精矿进口盈亏下降495元/金属吨；1-4月累计产量+进口量同比增98%。
• 精炼锌：6月部分冶炼厂检修，预计产量下滑；锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约543元/吨，精炼锌进口盈亏恶化至-806元/吨。
• 库存：社会库存增42万吨至945万吨；SHFE仓单增11602吨至14585吨，LME库存去4825吨至80975吨，进口货源增多。

核心逻辑

锌价中长期供给增速高于需求修复，价格重心下移，下行空间受限；短期宏观情绪和6月检修支撑反弹，但锌价上涨修复利润，下游需求不足，上方压力显著；市场情绪可能过度乐观，存在空单机会。

投资策略

中期内建空单，参考点位21w附近。