20220515-国信期货-锌镍周报_库存低位_锌镍高位震荡_27页_6mb

库存低位，锌镍高位震荡

核心内容概览

本报告为国信期货发布的锌镍周报，分析了2022年5月15日前一周锌和镍的基本面情况，以及对后期走势的操作建议。报告指出锌和镍市场均面临供需变化与库存调整的双重影响，整体呈现高位震荡态势。

锌基本面分析

价格与价差

• 伦锌：截至5月13日，伦锌下跌6.63%，至3539.5美元/吨。
• 沪锌：沪锌主力2206合约下跌4.97%，至25525元/吨。
• LME锌升贴水：由15.75美元/吨降至3.75美元/吨。

加工费

• 进口矿加工费：240美元/干吨，较上周下降30美元/吨。
• 国产矿加工费：3625元/吨，运行区间为3500-3750元/吨，较上周下降75元/吨。

进口盈亏

• 锌精矿进口盈利：134元/金属吨。
• 精炼锌进口亏损：2922元/吨。

冶炼成本与利润

• 国产矿冶炼成本：25289元/吨，综合利润2971元/吨。
• 进口矿冶炼成本：24171元/吨，综合利润3105元/吨。

库存情况

• LME锌库存：8.66万吨，较上周下降0.78万吨。
• 上期所库存：16.71万吨，较上周增加0.55万吨。
• 社会库存：24.53万吨，较上周下降1.83万吨。
• 保税区库存：1.45万吨，较上周持平。

下游消费

• 镀锌：周度开工率60.24%，较上周上涨14.9%。
• 地产与基建：3月土地购置面积、新开工面积累计同比仍在负值区间，竣工面积同比大幅下滑至-11.5%，但基建投资累计同比为8.5%，为去年6月以来最高。
• 汽车与家电：3月汽车产量同比下跌5.17%，家电领域彩电同比增长2.7%，空调增长0.5%，冰箱、洗衣机持续负增长。

镍基本面分析

价格与价差

• 伦镍：下跌9.86%，至27375美元/吨。
• 沪镍：下跌4.9%，至203600元/吨。
• LME镍升贴水：由-104.49美元/吨上升至-90.5美元/吨。

进口情况

• 精炼镍进口盈利：1797元/吨。
• 3月进口量：1.9万吨，同比增加58.33%。

价差关系

• 精炼镍-镍生铁价差：精炼镍较高镍生铁高出55.5元/镍点。
• 4月镍生铁产量：中国、印尼合计12.7万金属吨，同比增加24.27%。
• 硫酸镍-精炼镍价差：纯镍溶解硫酸镍仍处于亏损状态，3月硫酸镍产量增速同比为20.52%，增速下滑明显。

库存情况

• LME镍库存：7.27万吨，较上周下降756吨。
• 上期所镍库存：3754万吨，较上周下跌1419吨。

下游消费

• 不锈钢：3月产量305.19万吨，同比增加5.5%；库存合计76.26万吨，较上周下降2.79万吨。
• 三元前驱体：4月产量6.02万吨，同比增加38.74%；其中811类型产量1.74万吨，同比增加56.23%。
• 新能源车：3月产量51.8万辆，同比增长121.4%。

行情观点及操作建议

锌

• 供给：外盘锌精矿加工费高位，进口有利润，国内外供给可能改善。欧洲炼厂利润修复，开工率或有所上升。
• 需求：下游镀锌开工率回升，疫情缓解，需求逐步恢复。
• 库存：LME库存跌破9万吨，国内库存高位但去库趋势明显。
• 结论：供需改善与需求恢复对锌价有支撑，但终端地产低迷可能限制涨幅。
• 操作建议：短线高位震荡，建议暂时观望。
• 风险点：货币政策收紧、LME库存继续走低、国内疫情问题。

镍

• 供给：菲律宾雨季结束，镍矿与镍铁供给或增加；国内纯镍生产好转，进口亏损减少。
• 需求：不锈钢累库严重，现货价格坚挺但成交偏弱；合金订单延期，硫酸镍仍亏损。
• 库存：LME库存低位但去库缓慢，国内库存处于历史低位。
• 结论：供需短期偏空，但库存限制了下行空间。
• 操作建议：短线逢高做空。
• 风险点：货币政策收紧、国内疫情问题。

关键信息总结

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